中国联通:BATJ入局董事会,转型步伐加速

BATJ高管入局董事会,长期治理机制有望改善

公司作为国企混改标杆,此次董事会提前换届是公司混改的进一步实质性推进。其中非独董席位8人中,BATJ高管占一半,超出前期“6、4、5”(6是国有代表、4为民营代表,5为独立董事)的市场预期,进一步彰显了公司的混改决心。我们认为,董事会换届将带来更加市场化的决策,有望对公司治理机制形成根本改善,建立更加灵活的管理机制,强化与互联网公司的协同作用,全面提升公司的活力。

4G用户迅速增长,混改成效初步显现

根据公司2017年12月份数据,公司移动出账用户累计达2.84亿户,2017年净增2034.1万户,其中4G用户数达1.74亿户,2017年净增7032.5万户,预计其中腾讯王卡用户贡献超5000万户。公司在2I2C创新业务带动下4G用户数快速增加,4G份额已由2016年底的13.7%上升至17.4%,混改成效初步显现。随着公司与BATJ合作的进一步深化,有望进一步降低综合营销成本,提升移动用户黏性和APRU值。

全面推进互联网化运营模式,看好混改红利稳步兑现

公司持续推进互联网化运营模式,成立大数据公司、成立联通在线,集合视频、音乐、阅读、游戏、家庭互联网五大业务资源,全面发力消费互联网领域。公司逐步推进与互联网公司多层面创新合作,分别与阿里巴巴和腾讯进行了云计算方面业务方面的协同,与京东和苏宁合作进行了营业厅的智能化改造。公司转型步伐加快,持续看好混改后红利稳步兑现。

上调“买入”评级,目标价9.96元

维持公司17-19年EPS(完全摊薄)分别为0.06元、0.09元和0.13元,基于混改持续推进,公司有望通过业务转型+公司治理结构优化推动业绩持续成长,上调“买入”评级,维持目标价9.96元,

风险提示:体制改革进度不达预期,创新业务拓展不达预期。