联讯传媒:传媒板块市场份额领导者涨幅居前--板块仍处于起长点,重申护城河深厚,管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的将提供持续阿尔法之观点

事件

今日,传媒(中信)指数涨2.67%,创近一年最大单日涨幅,各子板块市场份额领导者涨幅居前,如影视板块的光线传媒(300251.SZ),华策影视(300133.SZ)和唐德影视(300426.SZ)均涨停;游戏板块的顺网科技(300113.SZ)涨停,三七互娱(002555.SZ)涨9.26%,游族网络(002174.SZ)涨6.49%;互联网板块的昆仑万维(300418.SZ)涨7.10%;IP板块的中文在线(300364.SZ)涨停,掌阅科技(603533.SZ)涨6.27%等。

分析

1. 我们认为情绪面、基本面和估值均支持板块增长向上,机构情绪反转或为引爆点(传媒VS其他板块,风险收益比优势是否明显)。(1)情绪面:A股传媒板块自2015年至今已连续三年排名倒数前三,所谓物极必反,月满则亏;(2)基本面:中国传媒互联网板块仍处高增期,中国电影票房温和增长,2017年同比增速15-18%(不同口径下),移动端红利仍继续,预估中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于30%,近期《旅行青蛙》和《恋与制作人》的火爆显示占中国游戏玩家近半数的女性玩家开发潜力巨大;(3)各自板块市场份额领导者2018年市盈率大部分落在15倍至25倍,参考其内生增速,不少标的的PEG已落至1.0以下甚至更低。

2. 板块仍处于起长点,重申现阶段阿尔法将来自于护城河深厚,管理层诚信度高且估值具吸引力的头部标的之观点:我们认为随沪港通的深入及投资者成熟,A股投资者将渐趋理性,概念题材类中短期盈利能见度低之标的,暂时无法获得大多数机构投资者的认同,筹码将进一步倾斜至质地优异、护城河深厚、管理层诚信度高以及估值具吸引力之标的。

3. 投资节奏部分,价值型标的将率先获得追捧:我们认为底部是由价值型投资者铸就,该等投资者对标的要求高,更倾向于用实业而非二级市场短线交易的心态来布局,高品质且估值具吸引力的标的为该类投资者的首选。趋势渐显后,趋势型投资者将随之入场,这时市场气氛更为活络,风险偏好提升,投资者对标的的要求会有所下调,呈现跟涨态势。

投资建议

重申2018年A股传媒板块头部化的选股思路,建议投资者与风格转换之际吸纳各子板块之头部标的,如影视板块的唐德影视(300426.SZ)和光线传媒,游戏板块的游族网络(002174.SZ)等。

风险提示

市场竞争加剧,估值风险。