汽车行业周报:商用车积分制度或将建立,利好新能源客车龙头宇通客车

国家计划建立商用车积分管理制度,利好新能源客车龙头。工信部部长苗圩在1月20日前举办的2018电动汽车百人会上表示将在2020年前分段释放补贴退坡压力,同时加快建立商用车积分管理制度。尽管2018年新能源汽车补贴政策调整幅度较大,市场情绪转向悲观,但我们认为不必过分悲观,尤其是新能源客车市场(商用车积分管理制度是新的利好)。因为:1)补贴大幅退坡,利好劣质产能出清,市场集中度或加速向龙头集中,龙头投资价值凸显;2)虽然补贴下滑影响单车盈利,但一方面可以向下游客户转嫁,影响有限,另一方面更加市场化后需求结构或向传统公交加速靠拢,10米以上大巴销量占比提升,综合单车盈利或将持平甚至略升高。

我们终端电话调研上海、北京、深圳、山东、浙江、河南这六省市的荣威eRX5/ERX5、江铃100e、比亚迪秦混动、比亚迪唐100、众泰E200、江淮IEV6E、北汽E200的市售价调整情况。结论:1)A级车由于补贴未受影响,终端售价完全无影响,按2017年价格卖车。2)A00级车中,除众泰E200外,其他车型均在售,北汽EC200、江铃100e售价不变,江淮IEV6E在山东、浙江部分经销商处已略有提价(2000元、3000元)。3)众泰E200出现停售观望的情况,上海、北京、深圳、浙江、河南的经销商表示等待政策落地后再调整销售。考虑到大部分主流品牌2018年1月终端售价并未受到补贴下调风险影响,我们认为1月份的新能源乘用车销量无需悲观。

投资观点:考虑到2017Q1新能源客车销量的低基数,以及2018年行业格局加速出清的产业逻辑,推荐新能源客车龙头宇通客车。

风险提示:汽车销量或不及预期;原材料价格或大幅上涨。