A股站上3500点的思考:盈利恒久远,价值永流传

今日上证综指时隔两年再次回到3500,创业板指数大涨2.32%。今年春节行情较往年相对较早启动,年初至今已经上涨近200点,涨幅5.87%。站在当前时点,我们认为本轮春季躁动尚未结束,未来2-3个月继续看好A股结构性机会,但持续上行后涨幅可能有所趋缓。

未来2-3个月内,投资风格仍偏向价值投资,风格难言切换,成长股机会须待观察。基于商誉减值带来的影响,成长股的业绩难有起色。2017年中国经济数据超预期,定向降准预计在本周内实施,流动性较为宽松;在严监管的环境下,风险偏好较低,成长股机会不大。在下半年预期中国经济放缓的情况下,监管或许会有所放松,随之而来的风险偏好升高可能会带来一波成长股的行情。

未来2-3个月行业配置建议,关注“低估值蔓延+再通胀预期”这两条主线:

低估值价值板块是当前市场主线,看好大金融在春节行情中的核心地位,此外建议关注上周我们发出的春季行业配置《不做追风者,潜心等风来》点评报告中提出的四大配置板块:银行(已有所表现)、电力、医药、航运。

再通胀是一季度相对确定的投资机会,建议优先关注估值相对低位、行业价格并未明显上涨,而收入价格弹性较大的行业,包括农林牧渔、商贸零售、服装家纺、航空运输等。

风险提示:经济不及预期风险、监管影响超预期风险。