龙光地产:销售高增长,有望持续

事件:2017年1-12月, 公司累计实现合约销售面积 242.6万平方米;签约销售金额434.2亿元,同比增加51.2%。2018年公司权益合约销售目标为660亿元,较2017年的销售金额增长超过50%。

销售高速增长,超额完成目标。公司17年销售实现了超过50%的增长速度,销售均价达1.79万/平。公司超额完成全年370亿元的销售目标,目标完成率为117%。公司优质的土地储备足以支撑公司近三年销售的持续高增长。公司前瞻布局,土地获取成本低廉,公司2017年上半年毛利率高达39.5%,17年全年预计仍将实现35%以上的高位。

同时,公司继续加大力度获取优质土储资源,2017年下半年新增土储楼面价为4779元/平,较公司的目前的销售均价,仍有望保持行业里领先的毛利水平。

优质土储支撑销售持续增长,受益于大湾区发展。公司2018年的权益合约销售目标是660亿元,较2017年的合约销售金额仍保持50%以上的高速增长。公司2017年下半年继续加强土储,新增土储计容建面超过300万方,土地权益投资额约127亿元。公司最新土储总建面逾3000万方,其中超过80%分布在粤港澳大湾区,优质的土储有力的支撑公司2018年的销售保持持续稳健高增长。

给予公司“买入”评级。预计 2017、2018和 2019年 EPS 分别为1.08元、1.27元和 1.62元。当前股价对应 2017、2018和 2019年 PE分别为8.1倍、6.9倍和 5.4倍。

风险提示:行业调控政策持续收紧;粤港澳大湾区发展不及预期;公司旧改及城市更新项目进度不及预期。