食品饮料行业:白酒板块再迎良机,山西汾酒国改或再进关键一步

本周板块综述:本周(01/15-01/19)上证指数上涨1.72%,深证成指上涨1.43%,食品饮料板块下跌2.99%,在申万28个子行业中排名第21位。食品饮料板块走势同指数背离,市场热点短期出现转移。但个股方面,次高端白酒表现抢眼,汾酒、水井坊都实现较大涨幅。

基本面强劲,催化剂频出,白酒板块回调再迎良机,当前位置继续坚定看好,强烈推荐。本周(1月15-1月19)板块轮动明显,大金融板块领涨、资金流入明显,而前期涨幅较多的食品饮料板块回调2.99%,若从高位计算,高端白酒回调幅度已经达到6%左右。分板块来看,除啤酒板块受事件催化逆势大涨1.92%外,主流板块调味品、乳品和白酒均有明显回调,回调幅度分别为1.07%、2.98%、3.91%,白酒中次高端本周表现较好,而市值权重较大的三大高端白酒茅五泸本周跌幅均超过4%。但我们认为在具有强劲业绩的支撑下,非基本面因素引起的回调无需过度担忧,且板块正处于旺季备货阶段,之后陆续迎来春节旺季、糖酒会和一季报连贯催化,后续利好可期。当前时点继续坚定看好一季度白酒行情,核心推荐高端白酒中的“五茅”泸州老窖和次高端中的汾酒水井坊,加大关注价格带升级明显的古井贡酒、口子窖和洋河股份。

汾酒集团筹划重大事项,山西汾酒国企改革加快深入实践,三大压力测试之后,白酒板块好消息持续。山西汾酒1月19日公告停牌,称“汾酒集团公司正在筹划重大事项,可能涉及所持上市公司股份变动等事宜”。参考公司此前披露的《2017-2019三年经营目标责任书》中关于引入战投、整体上市、员工持股的约定,公司和集团层面的国企改革持续推进,若后续能够成功引进优质的战略投资者,对于公司建立现代企业制度、形成有效的法人治理结构意义重大,有望成为汾酒复兴的强劲助推器。基于2018年旺季之前,酒厂基本明确了提价策略,并提出较高的增长目标,我们认为2018年在旺季较长,增长势头较好,4季度蓄力较足的情况下,业绩增长乐观,继续坚定看好。

啤酒:集体提价引发市场认知改变,本周重阳系举牌燕京继续催化。2017年12月以来行业主要参与者陆续提价,主因是成本驱动,目前有公开涨价信息传播的企业包括燕京、华润、青啤等企业,在共性成本压力下,预计后续重啤也大概率跟随。从目前渠道调研反馈来看,行业性提价、全国范围提价在成本压力之下已经有一定迹象,华润在本轮提价中较为积极,提价幅度和范围较以往常规提价行为均有扩大,且有意识避免或降低重新投入到市场费用和渠道补贴,这样的结果就是,行业共同提价,但市场竞争和渠道补贴不会同步加剧,提价部分实现利润转化,行业性盈利提升。

大众品集体走出2014-2016颓势,2017年以来回暖趋势明确,继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头,核心是乳品和调味品,关注承德露露1季度旺季表现。承德露露新品重磅发布,关注1季度旺季表现。乳制品基本面稳健,1季度体现营收提速。调味品同时受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升加快,增速在大众品中居前,中期产品结构升级和集中度提升仍有广阔空间,龙头企业优势突出,按序看好涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业。

核心推荐:白酒(高端五茅泸和次高端汾酒水井坊为重点,核心精简为五粮液茅台+汾酒)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母等)+乳品(伊利股份为核心),适度关注承德露露。

风险提示:需求恢复持续性不达预期,业绩波动,预期过高。