轻工制造行业:家居优选高成长龙头,造纸进入业绩兑现期

家居板块:龙头成长属性突出,2C、2B业务均有先发优势,18年配置优选。本周家居板块欧派(+9.58%)、志邦(+4.90%)、顾家(+1.95%)周涨幅居前。通过沪港通持仓比例分析,我们判断近期由于龙头成长属性突出,受到QFII和外资青睐,因此获得超越行业的表现。近期地产情绪修复利好家居板块整体表现,其中重点推荐欧派家居(子品牌+多品类持续发力,18年对应34X)、顾家家居(内生增长持续发力+外延扩品类可期,上周与海外巨头签订合作框架同时建立新产能基地,18年对应25X)、索菲亚(订单好转+员工持股购买完成,对应18年27X)、美克家居(是显著受益于消费升级的品种,渠道扩张加速,对应18年21X)、大亚圣象(管理改善&2B业务放量,18年17X),建议关注曲美家居(18年20X)、好莱客(18年21X)。此外,精装房的大趋势对龙头家居企业2B业务放量带来深远影响:家居品类中地板、橱柜、卫浴、木门等行业是率先受精装房影响的品类,在整个地产行业向龙头集中的大背景下,龙头地产商的精装房业务将带动家居行业相应品类集中度提升,目前恒大、万科、碧桂园等大型地产商精装房占比几乎都接近100%,而这些优质的地产商更加看重的是家居合作伙伴的优秀的供应链、现金流、品牌力、产品力,我们看好龙头家居企业在2C、2B端业务发展中均将具有领先行业的优势。

造纸板块:本周造纸龙头陆续发布年报预告,进入业绩兑现期,文化纸龙头密集发布涨价函,持续看好行业18年景气度。受行业景气持续推动,造纸行业相关上市公司17年业绩表现突出,其中晨鸣预计实现净利润36-39亿;山鹰净利润预计为20亿左右;太阳净利润预计为19-21亿元,造纸板块整体进入业绩兑现期。近日龙头文化纸企陆续发布涨价函,全面开启春季学讯文化纸备货涨价行情,我们判断到6月份旺季结束前文化纸价格均具备一定向上弹性。本周主要纸种价格仍维持稳定,国废价格企稳回升,外盘浆价有所下降。根据卓创资讯检测数据显示,箱板纸4750元/吨,白卡纸6445元/吨,铜版纸7400元/吨,双胶纸7133元/吨,以上纸种本周价格未变。瓦楞纸:3900元/吨(受废纸价格上涨影响,周变化+13元/吨)。国内各地废纸到厂平均价格2485元/吨(周变化+15元/吨);阔叶浆外商均价783美元/吨(由于近期APP、巴西等新产能投市,周变化-3美元/吨),针叶浆外商均价897美元/吨(周变化0美元/吨)。造纸行业18年受外废缩量+环保税替代排污费+排污许可证总量控制影响,近期美元持续下跌,进口海外木浆和废纸的造纸企业有望获得更低的成本,龙头纸企将会受益于纸价上涨与成本下降的双重利好。预期供求紧平衡仍将使行业整体处于高景气。继续推荐玖龙纸业(17自然年对应11X)、理文造纸(17年对应8X)、太阳(18年12X)、晨鸣(18年7X)、山鹰纸业(18年9X)。

风险提示:纸价涨幅低于预期、地产调控超预期。