电子行业事件点评:手机芯片需求季节性下降,挖矿芯片成新增长点

事件:

1月18日台积电公布2017年Q4财报。以美金计算,2017年第四季营收为92.1亿美元,较前一季增加10.7%,同比增加11.6%。2017年第四季毛利率为50.0%,营业利润率为39.2%,净利率35.8%。净利润33.0亿美金,同比持平。

点评:

2018半导体整体市场仍将保持稳定增长

台积电作为晶元厂的龙头,上游是全球半导体设计代表公司,如苹果、高通、博通、华为等,同时直接对接硅片供应商,属于半导体产业链中相当重要的一环,故此营业状况一直受到行业广泛关注。财报显示出,台积电整体营收状况稳定。我们预计2018年全球半导体市场不会出现2017年存储器火爆行情,整体增长将在5%~10%区间。

手机芯片营收季节性下调,加密货币挖矿芯片成为新的增长点

2017年第四季度,智能手机出货量季节性下调,对台积电手机平台营收略有影响。但得益于比特币等加密货币挖矿运算的强劲增长,高性能运算(HPC)芯片增长迅猛,弥补了手机芯片需求减弱带来的影响。HPC芯片对于性能与功耗要求很高,是芯片高端制程的驱动力,随着AI的普及,应用也将越来越广泛,我们预计未来HPC类芯片将成为继智能手机芯片后新增长点。

7nm 生产线预计2018年6月量产

从工艺制程看,2017年第四季度,10nm制程出货占销售额的25%;16/20nm制程占20%; 28纳米制程占18%;40nm及以上制程占销售额37%。可以看出,作为晶圆厂龙头,台积电在技术上仍旧处于领先,营收重点已经从28nm转移到20nm以下。同时台积电还透露7nm制程即将在2018年6月量产。相比较我国晶元厂28nm制程良率以及技术还不成熟,主要目标市场还在40nm及以上制程,差距较大。

投资策略与相关标的

我们认为大陆芯片行业技术积累薄弱,建议关注业绩确定性高的封测领域,推荐华天科技(002185)、通富微电(002156)。

风险提示:

智能手机出货量不及预期;挖矿加密芯片受到政策监管影响导致出货量减少;半导体行业景气度下行。