电气设备行业周报:新能源车板块无惧短期调整,持续户用光伏市场机会

本周行情回顾:本周电力设备指数下降0.47%,输变电设备中,二次设备降1.04%,一次设备降0.48%;新能源发电板块汇总,核电持平,风电上涨1.37%,光伏上涨0.04%;新能源汽车中,新能源汽车指数下降1.48%,锂电池指数下降2.59%,充电桩指数降2.66%,燃料电池指数降0.01%;工控中,工业4.0指数降1%,机器人指数降0.61%,能源互联网指数降0.49%。

碳酸锂价格持续上涨,国内盐湖提锂面临拐点。几家主导厂商因为环保督查供给收缩,同时贸易商惜售,本周碳酸锂价格继续上涨。近期国内盐湖提锂备受关注,我们认为盐湖提锂今年面临拐点。国内盐湖提锂此前一直没有放量主要是因为:盐湖提锂的卤水是生产钾肥的附属品,而钾肥价格低迷,盐湖提锂生产的工业级碳酸锂价格也不高,加之地处青藏高原生产条件艰苦,因而提锂经济性不强,厂商没有动力去做技改或者扩产能。自去年以来,钾肥价格企稳,国内碳酸锂价格持续走高,以蓝科锂业为代表的盐湖提锂厂商开始投入资金做工厂检修和技改,因而今年开始有量的突破。我们预计国内盐湖提锂2017年产量2-2.5万吨,由于新建产能投产至少要一年时间,因而2018年增量不多,预计5000吨左右,对锂盐供需格局短期影响不大。建议积极关注盐湖提锂进展较快的公司。

新能源车板块短期调整提供上车机会。新能源车板块自9月初起,在政策预期向好、产销数据向好、市场风险偏好提升的多重驱动下经历了一波快速的上涨,而后就跟随周期板块进入调整。我们认为,短期的调整是正常需求,目前锂电产业链各细分环节今年普遍平均估值达到40倍。但是,调整过后仍然是上车机会:中短期看,明年平均估值在20-30倍,年底有估值切换空间。长期看,新能源车产业正从导入期过渡到成长期,未来十年高增长可期。

持续关注分布式领域,201法案对国内影响不大。8月份光伏新增并网容量3.36GW,其中地面电站项目1.9GW,分布式1.4GW,分布式装机近半壁江山。我们预计2017年全年完成新增装机45GW 确定性较大,如果分布式补贴下降加速落地将刺激今年的新增装机超过50GW。8月份组件价格变化基本不大,多晶270、275W 组件普遍在2.8-2.9元/瓦,单晶2.9-3.1元/瓦。9月份,硅料厂逐步完成年度检修,硅料供应预计有所缓解,但受需求支撑,9月份组件价格并未出现大幅下降。

投资建议:维持行业“推荐”评级。本周重点推荐个股及逻辑:赣锋锂业(破除资源端瓶颈,产能持续扩张),杉杉股份(盈利增长确定、低估值的锂电材料龙头、最受益负极涨价),先导智能(锂电设备龙头,受益行业高景气)、金智科技(模块化变电站及配网业务步入成长快车道,今年是两大板块利润与营收规模同比增长的起点)。

风险提示:大盘系统风险;行业重大政策变化;行业竞争加剧;相关公司未来业绩不确定的风险。