商贸零售行业周报:高端消费持续回暖,建议关注珠宝腕表板块

上周,中信商贸零售指数上涨1.32%,同期上证指数下跌0.03%,沪深300指数上涨0.17%,跑赢沪深300指数1.15个百分点。98家样本公司中43家上涨,9家停牌,46家下跌。按照板块涨跌幅来看,商贸零售板块位列中信28个一级行业的第5名。从细分行业走势来看,本期中信百货指数上涨0.89个基点,中信超市指数上涨3.48个基点,中信连锁指数上涨2.84个基点,中信贸易指数下跌0.63个基点。个股涨跌方面,除停牌股外,三木集团涨幅最大(+13.13%),位列涨幅榜首位,涨幅居前的包括苏宁云商(+8.58%)、新华百货(+8.03%)、百大集团(+7.54%)、友阿股份(+6.81%)。板块排名靠后的个股主要有:中成股份(-6.54%)、秋林集团(-4.81%)、香溢融通(-4.73%)、ST成城(-4.61%)和南极电商(-4.52%)。

板块估值方面,截至2017年9月22日,中信商贸零售板块动态估值38.55X,相对沪深300估值溢价率为172.37%,较上周末上涨1.31个百分点。其中:1)中信百货板块动态估值为34.04X,相对沪深300估值溢价率为140.52%,较上周末上涨0.49个百分点;2)中信超市板块动态估值为52.62X,相对沪深300估值溢价率为271.81%,较上周末上涨4.39个百分点;3)中信连锁板块动态估值为48.55X,相对沪深300估值溢价率为243.06%,较上周末上涨3.35个百分点;4)中信贸易板块动态估值为32.11X,相对沪深300估值溢价率为126.89%,较上周末下降2.25个百分点。

建议关注珠宝腕表板块。黄金珠宝行业2017年复苏显著,2017H1SW黄金珠宝行业营收增速9.4%,相较于2016H1的-2.3%增速提升了11.6个百分点,建议重点关注板块龙头老凤祥。老凤祥2017H1营收228.92亿元,同比增长13.19%;扣非净利润5.53亿元,同比增长15%,公司作为黄金珠宝行业的龙头,其品牌价值和稳健的盈利能力将会持续得到验证,后续业绩有望继续增长。其次,我们建议关注国内腕表龙头飞亚达,受益高端腕表海外消费回流,公司亨吉利名表业务弹性较大,业绩自去年下半年以来持续改善,加之公司现有物业总面积17万平米,物业重估价值59.4亿,相对当前市值溢价27%,安全边际明显。此外,公司长期或将受益于中航系国企改革。