电子行业:热度不减,从价升到量升

从价升到量升,行业营收持续高速增长

电子行业199家电子行业上市公司(剔除京东方A)2017年上半年营业收入为3421.62亿元,同比增长46.49%。其中2017年2季度电子行业营收1883.65亿元,同比上升44.98%,环比上升24.15%。2017年2季度继续保持了1季度的高速增长,其原因一方面是电子行业行情向好,行业整体持续扩产,电子产业向大陆转移进一步扩大;另一方面由于汽车电子、物联网、智能手机等创新驱动,推动行业稳步增长。我们预计受电子产业链向国内转移趋势及消费升级影响,电子行业营收将继续保持30%以上增速。

量升价平,归母净利创新高

电子行业2017年上半年归母净利达233.83亿元,同比增长40.01%。其中2017年2季度归母净利达142.56亿元,同比增长45.14%,环比1季度增长62.41%。我们看到归母净利同比增幅与营收一致,表明净利增速主要由于企业扩产所致,目前供需仍然偏紧。我们预计随着产能的提升,供需关系将于明年一季度发生变化,届时行业净利增速或将趋缓。

周期性行业热度延续,成长性行业业绩兑现在

面板、LED、被动原件等成熟性周期行业,继续延续去年以来的高增长,供需关系依旧偏紧,预计至年底都将维持景气。国内半导体行业已经处于快速成长期,收购整合已见成效,逐步开始兑现业绩。受国产手机的增长和手机产业链向国内转移,电子制造行业快速增长,随着下半年苹果十周年纪念版iPhoneX推出,创新应用将拉动整体创新板块量价齐升。

投资策略,建议关注业绩反转及创新驱动带来的高弹性业绩我们认为(1)半导体行业:投资并购整合已见成效,待整合完成后将迎来业绩提升和质变。此外因产能及材料受限,部分芯片产品价格将持续上涨。建议关注:长电科技(600584.SH)、兆易创新(603986.SH)。(2)光学光电子行业:对于相关周期性行业的复苏节奏将继续维持,供给改善最早将于18年1季度显现。对于行业龙头企业规模化经营和全产业链布局,将持续为公司盈利带来高速增长,从而消化高估值风险。建议关注:京东方A(000725.SZ)、木林森(002745.SZ)。(3)电子制造行业:作为苹果大年、创新所带动的手机零组件新增长将成为公司业绩增量,新一代苹果手机硬件产品的升级有望为市场带来千亿规模的市场增量。建议关注:科森科技(603626.SH)、高伟电子(1415.HK)、歌尔股份(002241.SZ)。(4)电子元件行业:经过多年的技术积累,国内企业已不再是在中低端产品上红海厮杀的角色,已经在多个领域技术上与国外企业可以一决高下,特别是在电子元件领域,真正实现进口替代。建议关注:艾华集团(603989.SH)、三环集团(300408.SZ)。

风险提示:企业整合不及预期,下游需求不及预期。