化工行业研究周报:业绩为王,选取低估值周期龙头和高壁垒优质成长股

本周个股观点:

由于公布的8月经济数据低于市场预期,上周钢铁、煤炭、有色、化工等强周期板块普遍遇冷出现调整。我们建议对市场无需过分担忧,自2季度以来我们强推化工周期板块的逻辑并未发生明显变化(详见“估值10倍附近的化工周期股系列报告”):从海外市场不断复苏以及短期消费旺季来看,需求仍有望维持一定增速;供给端此前山东、四川等地的环保督查虽然暂告段落,但是紧接着环保部秋冬季大气污染综合治理攻坚行动巡查工作全面展开,环保督查持续升级,根本不给环保问题企业任何喘息机会。环保督查高压将重塑供给端格局,过去行业盲目投资扩建产能的现象将减少,供给变得有序合理,未来行业集中度不断提升,行业龙头强者恒强。我们建议坚定战略布局3季报行情,届时个股表现会有所分化,继续推荐低估值有业绩的行业细分龙头:【万华化学】(MDI)、【桐昆股份】(涤纶丝)、【三友化工、山东海化】(纯碱)、【中泰化学、新疆天业】(PVC)、【黑猫股份】(炭黑)、【新安股份】(草甘膦、有机硅)、【沧州大化】(TDI)、【兄弟科技】(维生素)、【滨化股份】(环氧丙烷)、【阳谷华泰】(橡胶助剂)等。当前时点部分个股的今明年PE 情况:桐昆股份为13、10倍;三友化工为13、11倍;山东海化为14、12倍;中泰化学为13、12倍;新疆天业为14、12倍;黑猫股份为18、15倍;沧州大化为14、13倍;兄弟科技为22、19倍;滨化股份为14、12倍;阳谷华泰为22、17倍。

受经济数据低于预期影响,优质成长股长期投资逻辑或得到市场追捧,我们依旧看好“慢即是快”组合【万华化学、华鲁恒升、扬农化工、海利得】,个股基本面更新情况:万华化学—上周聚合MDI 分销市场挂牌价为35000元/吨,上调6500元/吨;华鲁恒升--DMF 上周报价从6500元/吨上调至6700元/吨(7月底价格阶段性底部4575元/吨);而扬农化工、海利得的观点不变,逢低坚定布局。今明年PE 情况:万华化学为12、11倍;华鲁恒升为17、13倍;扬农化工为21、17倍;海利得为23、17倍。

风险提示:产品价格下滑,业绩低于预期。