煤炭行业周报:重磅文件加持,山西国改获力挺

煤炭产业链一周总结及分析。

煤炭产地供应:主要煤炭产地供应继续受限,产能释放缓慢,产量增长不及预期,且矿方库存较低,拉煤车辆排队现象仍较普遍。供应的持续受限而需求端回落不明显,造成煤炭市场“淡季不淡”特征得以持续。三西地区等煤炭主产地动力煤、炼焦煤及喷吹煤等煤种的价格在上周均有所上涨,无烟煤价格经过之前的连续上涨,目前暂时稳定。

煤炭流通环节:环渤海动力煤价格指数(9月13日)报583元/吨,环比涨3元,下游北上运煤热情高涨,港口库存基本稳定,贸易商出货顺畅。炼焦煤下游需求不减,港口价格随产地价格继续上涨,库存下降明显,成交活跃。运费方面,市场运力周转不足,海运费持续攀升,且涨幅扩大。

下游用户及产业链周边:截至9月15日,六大电力集团沿海重点电厂存煤总量为1062.93万吨,日耗70.13万吨,库存可用天数15天。日耗比上周回落,但仍高于去年同期21.33%。电厂库存环比下降,低于去年同期10.6%,补库需求仍存。煤焦钢产业链方面,高炉开工率、样本焦化企业开工率基本稳定,焦煤库存有所回升。煤化工产业链方面,部分地区甲醇、粗苯价格连续上涨,其他煤化工产品价格涨跌不一。

煤炭市场走势研判:综上所述,上周煤炭市场继续活跃,煤价高位运行。

后期,我们认为安全、环保等影响将持续,产地供给增加有限;而2017年上半年GDP 同比增长6.9%,根据全年6.5%左右的目标,后期社会用电量及投资预计维持平稳,煤炭消费大幅下滑的可能性不大;另外,库存制度9月底可能实行,产业链企业有一定补库需求,叠加大秦线检修(10.10-11.3)等对港口供应的限制等因素影响,预期动力煤价格近期内将继续高位盘整;而炼焦煤价格前期涨幅过大,期现背离加剧,或将有所回落。

投资策略。

上周公布的8月份宏观经济数据不理想,煤炭板块承压回落,基本符合我们上周的判断。但是,我们认为这不代表煤炭板块行情的终结:1、本轮煤价上涨的逻辑(去产能、安检等导致供给受限)仍将继续,煤价即使回落,幅度也有限,随着资产负债表的修复,煤企盈利能力将继续改善,煤炭板块估值中枢有望上移;2、煤炭主题性投资机会加大:煤炭个股国企央企居多,尤其是上周山西国企改革获得国务院重磅文件(国务院42号文)加持,利好可期。因此,经过调整后煤炭板块仍具有投资价值,我们建议投资者可逢低布局。

具体投资机会可继续从两方面入手寻找:第一,山西国改主题,可重点关注大同煤业、西山煤电、潞安环能等,逢低布局。第二,盈利改善而目前估值较低个股,如陕西煤业、山煤国际、中国神华等。

风险提示。

煤炭价格超预期下跌风险,二级市场波动风险。