公用事业与环保行业研究周报:四季度超配环保股,首推工业环保

市场回顾。

上周各板块涨跌各半,公用事业与环保板块下跌0.23%。上个交易周,沪深300上涨0.14%,上证综指下跌0.35%,创业板指数下跌0.51%。申万公用事业与环保板块下跌0.23%,环保各三级子板块涨跌各半,涨幅前三名的是燃机发电(1.01%)、环保工程及服务(0.50%)、水务(0.41%);涨幅后三名的是火电(-1.10%)、水电(-0.63%)、燃气(-0.29%)。

公用事业与环保个股方面,四成标的上涨。涨幅前三的个股为科达洁能(14.95%)、盛运环保(7.66%)、格林美(6.76%)。跌幅前三的个股为科融环境(-6.22%)、涪陵电力(-4.77%)、长源电力(-3.91%)。

一周观点。

17年上半年环保股先涨后跌,四季度超配环保股。年初起环保板块缓慢抬升,4月雄安新区的设立催化一波环保行情,7月环保板块进入底部,7月环保板块进入底部,近期以来受环保督察等基本面改善下,估值修复启动。我们认为,国家环保决心坚定,17年中央环保督察层级、力度均高于以往,“回头看”等措施确保持续性,环保作为典型的政策驱动的行业,政策加码推动估值上升;工业环保需求或在18年爆发,四季度推荐超配环保股,有望迎来业绩+估值戴维斯双击。环保板块围绕四条主线布局:一,环境监测:监测是环保行业的基础,加大环保力度离不开环境监测,推荐聚光科技、理工环科、盈峰环境;二,大气末端治理:取暖季将来,大气污染综合治理攻坚,推荐清新环境、龙净环保;三,煤改气:北方采暖地区城镇清洁供暖加速,推荐中国燃气、蓝焰控股、大元泵业、迪森股份;四,工业污水治理:小企业先关后治,18年工业污水治理需求或爆发,推荐上海洗霸、北控水务、碧水源。

环保方面,首推工业环保。今年以来,受供给侧改革影响,钢铁、有色、石化等高污染行业盈利能力增强,回款能力增强,且环保督察压力大,企业为保证经营持续,环保意愿增加,工业环保需求提升,带来估值提升空间。其中,大气领域,近日环保部部署京津冀“2+26” 城市秋冬季大气污染综合治理攻坚行动巡查工作,巡查工作为期4个月8轮次,出动2480人次,时间长、涉及人员多, 且环保部将成立28个专家团队驻点指导京津冀“2+26”城市,“一市一策”。《京津冀大气综合治理方案》目标2017年10月至2018年3月,京津冀“2+26”城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上,重污染天数同比下降15%以上,完成难度较大,大气治理特别是非电领域治理空间巨大,推荐大气治理龙头公司清新环境、龙净环保。污水领域,推荐上海洗霸、北控水务、碧水源。

环保部要求做好国家地表水环境质量监测事权上收工作。监测是环保行业的基础,环境污染检测、环保效果检验都需要监测仪器与服务。国家上收监测权,更体现出国家对环保的重视。《京津冀大气综合治理方案》要求完善空气质量监测网络,烟气排放自动监控全覆盖,10月底前,政府端“2+26”城市327个区县全部建成包含六项参数的空气质量自动监测站点;企业端,电力、钢铁、焦化、水泥、玻璃、有色、砖瓦企业和燃煤锅炉均安装自动监控设施,且两者都要与各级污染源自动监控管理系统联网。政府与企业有望加大采购环监装置,推荐环境监测标的聚光科技、理工环科、盈峰环境。

公用事业方面,我国加快推进北方采暖地区城镇清洁供暖,继续推荐煤改气。近日发改委、住建部、财政部、能源局四部委印发《关于推进北方采暖地区城镇清洁供暖的指导意见》,要求京津冀及周边地区“2+26”城市重点推进“煤改气”“煤改电”及可再生能源供暖工作,减少散煤供暖。我们以300万户、50%完成度、7000元/户测算,今年京津冀周边地区居民煤改气市场超100亿元。推荐中国燃气、蓝焰控股、大元泵业、迪森股份。

继续推荐火电长期机会。用电持续高增+煤价即将见顶+现金流为王,叠加电力央企合并重组、供给侧改革淘汰30万机组,华能集团与大同煤矿签订战略合作协议重组预期强烈,“中国神电”重组落地具有红旗手效应,电力行业尤其火电行业未来2年将迎机会。关注华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力。