有色金属行业周报:短期波动加剧,坚定看好供需紧张的锌、铝

本周核心观点

上周美元指数91.85(0.56%),基本金属价格涨跌互现,但整体表现较为疲弱。铜、镍等基本面仍过剩的品种回调幅度较大,周跌幅超过3%。受环保以及库存影响,铅价表现抢眼。小金属方面,钨精矿价格继续上涨, 周涨幅3.44%,黑钨精矿报价突破12 万元/吨,氧化镨钕结束前期盘整, 报价上涨4.08%。镁价结束上涨趋势,周跌幅6.81%。

消息面上,8 月国内宏观数据全面回落,规模以上工业增加值同比6%,固定资产投资同比7.8%,工业增长与投资等数据低于预期,引发市场对于需求端担忧。行业方面,8 月国内原铝产量264 万吨,同比-3.7%。国内铝产量连续两个月同比下滑,7 月份以来的关停逐步反映到产量上。随着采暖季来临,我们预计月度铝产量仍将继续回落,且将进一步影响库存。短期看,当前有色品种价格均较2015 年11 月低点有较大幅度反弹,从而引发市场对于价格持续性的担忧,但我们认为当期决定价格的关键仍在供需平衡,过剩品种短期受经济数据影响波动加剧,如铜、镍。但短缺品种的价格支撑基础依然存在,如锌、锡。

行业方面,从固定资产投资增速推导当前处于产能释放顶峰。在需求底、供给顶的背景下,当前有色品种的供需处于弱平衡,行业仍处于长周期底部。环保及供给侧改革冲击将进一步推升价格波动。推荐电解铝供给侧改革系统性机会以及稀土供给短缺带来的价格弹性。长期看好铜矿供应增速下降带来的拐点机会以及政策推动下的钴、锂等新能源汽车投资机会。

推荐组合

核心组合:神火股份、盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份。

上周行情回顾

上周沪深300 指数收报3831.30 ,周涨幅0.14%。有色金属指数收报4647.94 ,周涨幅-1.09%。

上周有色金属各子版块,涨幅前三名:铝(3.95%)、金属新材料(2.35%)、磁性材料(0.17%),涨幅后三名:锂(-3.36%)、钨(-3.77%)、黄金(-4.72%)。

风险提示:供给侧改革不及预期,各金属价格大幅波动。