煤炭行业周报:淡季不淡,供应持续收紧,煤价有望继续超预期,看好板块

需求超预期:5500动力煤价格上涨至633元,比上周又上涨了5元,秦皇岛库存560万吨,基本持平。港口的活跃度明显提高,锚地船舶数量攀升至91艘,这是近年的新高,而且在淡季。海运费增长2%。电厂库存天数15天,呈现小幅下降态势,电厂近期试图提高库存但没补上来。日耗量72万吨,同比增速23%,增幅近期是明显回升的,反映需求的指标都表现较好,需求表现是超预期的。

供应侧港口、电厂库存补不上来:供应侧,港口库存补不上来,9月秦皇岛调入量57万吨,比7/8月的平均调入量是减少的,7月的煤炭产量只有2.9亿吨,低于预期的,这样看9月的产量不会太好。

再往后看,9/10月的供应侧量还是放不出来:而且有继续收紧的趋势:1.运输趋紧。10月10日大秦线开始为期25天的检修,叠加10月1日起环渤海禁止汽运煤集疏港(5,000万吨),使得原本紧张的铁路运输(大秦线运量接近极限)更加难以申请到车皮,加重运输瓶颈。最新数据大秦线8月日均运量126万吨,接近极限水平130万吨,留给4季度的空间非常有限。2.晋陕蒙三省均有供应趋紧,山西更紧,更利好焦煤和山西煤企:内蒙有沙漠大会,煤管票火工品再度趋严,并有停产显现,影响内蒙、陕北两个最重要的产煤区,和顺矿难及停产影响仍在持续和发酵,安检频繁且严格。山西有全国一半的焦煤矿,多为高瓦斯安全系数不高的矿,是整治的重点。贸易商反映山西煤很缺。3.十九大影响,9月开始一个月的全国安全大检查。十九大召开安全趋严,有些煤矿可能会直接停产。环保趋严,超载、重型运输车排放检测,影响运输。4.最低最高库存制度。最低最高库存制度预计9月底推出,补库存如果总供给量不明显增加,不首先增加上游煤炭企业的库存,只让增加港口和中下游的库存,是有利于价格的推升。

旺季因素可以抵消散煤治理,供暖季需求仍有望增加:散煤治理是今年影响煤炭需求的最大不利因素,我们测算使得供暖季煤炭消费量减少5,600万吨,但由于电厂耗煤量会增加12%,1.26亿吨,这两个最重要的变量抵消掉煤炭需求仍会增加5,600万吨,需求增速会由原来的3.9%下降至1.9%,但需求仍会增长,供需差可能仍会放大。煤价仍有望上涨。

焦煤价格走势强劲:焦煤方面,本周上涨5%,涨幅依然较大,近期山西煤矿收紧的,供应持续偏紧,贸易商反映山西煤缺的比较严重,京唐港库存下降9%,为4月份以来的心底,钢厂库存天数下降至13天,是今年以来的新低,库存下降明显。下游采购仍然十分积极。

看好板块,推荐各煤种龙头:在库存偏低,供应收紧,需求较好的背景下,各煤种煤价有望继续超预期的走高,上周板块调整,板块最后一名,我们看好近期板块走势,希望予以重视。重点推荐各煤种的龙头和山西煤企,陕西煤业、潞安环能,山煤国际、阳泉煤业以及山西大型焦煤企业等。