煤炭行业周报:供求仍然偏紧,补库或成新看点,山西煤企国改高速推进,后续动作值得期待

煤炭产地供应:上周受供给受限影响,产地煤炭市场“淡季不淡”的特征继续显现。动力煤价格窄幅波动,山西基本稳定,陕西、内蒙古及煤炭净调入省份有所上涨。炼焦煤方面,产地供应受限叠加下游钢铁、焦炭的持续上涨,产地焦煤价格补涨势头良好。无烟煤方面,无烟块煤价格稳定,末煤上涨。我们认为,近期随着动力煤消耗进入传统淡季,下游需求将持续回落,而产地供给持续受限,且主要煤矿库存普遍偏低,煤矿降价意愿不足,上述因素互相影响,动力煤价格近期内将继续高位盘整;而炼焦煤除受上述因素影响供应偏紧外,随着“金九银十”多地重大工程进入集中建设期,煤焦钢产业链将继续活跃,近期炼焦煤价格可能继续稳中有涨。

煤炭流通环节:上周煤炭港口价格坚挺,环渤海动力煤价格指数(9月6日)报收于580元/吨,环比止跌上涨1元/吨。港口动力煤库存基本稳定。港口炼焦煤价格继续上涨,炼焦煤港口库存消耗明显,成交活跃。运费方面,本周沿海煤炭运价指数延续上行态势。随着柴油汽运集港逐步退出,且大秦线检修(10.10-11.3)即将开始,供货势必偏紧,将增加了下游采购积极性,我们预期港口动力煤现货价格将继续高位震荡,炼焦煤稳中有涨。

下游用户及产业链周边:截至9月8日,六大电力集团沿海重点电厂存煤总量为1101.05万吨,日耗75.26万吨,库存可用天数15天。日耗比上周有所反弹,加剧电厂库存消耗。煤焦钢产业链方面,上周钢材产品价格继续上涨,焦炭也顺利完成第八轮涨价;高炉开工率、样本焦化企业开工率基本稳定。煤化工产业链方面,部分地区甲醇、粗苯价格连续上涨,其他煤化工产品价格涨跌不一,无明显趋势。目前的煤炭产业链下游客户不管是电厂还是焦化厂的库存普遍处于低位,有一定的补库存需要,也将对煤炭价格高位运行形成支撑。

综上所述,上周煤炭市场“淡季不淡”特征继续显现,煤炭价格高位运行,但对于级市场煤炭板块估值提振效应减弱,煤炭板块进入盘整行情。下一步我们主要关注“煤炭库存制度征求意见稿”近期能否落实,若如期落实并执行,煤炭冬储行情或将提前开启。具体投资机会可继续从两方面入手寻找:第一,继续关注山西煤炭国企改革进程,山西煤企上市公司股份划转进入山西国资运营公司已基本完成,具体的改革措施呼之欲出,值得期待。可重点关注大同煤业、西山煤电和潞安环能,逢低布局。第二,煤焦钢产业链市场表现较好,有继续上涨的基础。可继续适当关注炼焦煤、焦炭相关上市公司的交易机会,如西山煤电、山西焦化、宝泰隆等。