东方园林:水治理订单再下一城,未来业绩持续高增可期

事件:

2017年9月12日,公司联合中标“建瓯市水美城市三江六岸城市提升PPP项目”,项目总投资30.22亿元,年合理利润率5.78%;合作期24年,其中建设期2年,运营期22年。该项目政府方持股10%,社会资本方持股90%,社会资本中公司占比29%。

点评:

水治理再下一城,战略转型生态修复及全域旅游:

公司水治理项目又中标一大单,进一步夯实生态修复与水治理项目经验。该项目包含子项目一水利工程、子项目二景观工程和子项目三市政生态工程,具体包括堤防工程、闸站工程、堰坝工程、岸坡防护工程、沿河景观带设计、慢性系统、绿化、夜景灯光、建筑立面整治、道路以及截污纳管和生态工程等,将为公司持续发展提供业务支持,对未来业绩产生长期积极的影响。2017年初至今公司新接生态修复与水治理订单315.26亿元,占新接订单的73.2%。并且,除受让公司产业集团于5月转让的“凤凰全域旅游项目”和“腾冲全域旅游项目”外,公司9月新中标“五莲县全域旅游建设PPP项目”和“广西大新县全域旅游一期PPP项目”,两项目合计投资15.77亿元,标志着公司进一步布局全域旅游市场,从而开拓了订单空间。uPPP订单充足,彰显龙头地位:

2017年上半年,全国PPP入库项目金额16.3万亿,PPP订单持续落地,同时相关支持政策频出,显示了政府对PPP模式发展的大力支持,增强了各界对PPP强劲发展的信心,预计PPP行业公司将中长期受益。公司17年以来新接订单460.88亿元,为16年全年订单的1.16倍;相对于16年营收85.67亿元来说,订单收入保障比为5.38倍;其中PPP订单占比100%,显示公司紧抓PPP政策机遇的信心。15年以来公司新签订单(不含框架协议)1169.37亿元,其中PPP订单1105.4亿元,占比94.53%,订单收入比为13.65,居上市园林公司之首,彰显行业龙头地位,未来业绩持续高增长可期。

连续推出二期三期员工持股计划,公司前景看好:

公司于7月10日如期完成第二期员工持股计划的股票购买工作,累计购入公司股票约9247.5万股,占已发行总股本的3.45%,成交额约14.76亿元,均价15.96元/股。锁定期12个月,存续期36个月。公司董事长、大股东何巧女之亲属累计增持1802.83万股,共计2.84亿元,大股东亲属积极参与充分彰显对公司未来业绩高增长的信心,上下齐心共谋发展。紧接着公司于8月2日披露第三期员工持股计划草案,此次员工持股计划拟以集合资金信托计划形式购入上限9亿元,参与对象为公司在职员工不超过80人,拟购入5424.95万股,均价16.59元/股。公司对核心员工激励充分,进一步激发了员工工作的积极性和创造性,提高了公司的凝聚力与竞争力。

盈利预测与估值:预计公司2017~2018年EPS分别为0.80元、1.14元。当前股价对应2017年的PE为25倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:固定资产投资下滑;PPP模式风险;账款回收风险。