证券业17年半年报综述:整体业绩小幅下滑,各业务表现分化

2017年上半年业绩同比小幅下滑,但业务结构进一步优化。2017年上半年,证券行业营业收入为1436.96亿元,同比下滑8.52%;行业净利润为552.58亿,同比下滑11.55%。经纪业务占比进一步下降至30%以下,仅为27.04%,信用业务收入占比由10.76%提升至13.77%,资管业务收入占比由8.55%提升至9.74%。

经纪业务:量价齐跌,经纪业务净收入普遍下滑。上半年股基成交总额共112.86万亿元,同比下滑18.43%;行业净佣金率从2016年的0.038%进一步下滑至0.034%,下滑10.53%。所有上市券商经纪业务收入都呈现出不同程度的下滑。

投行业务:IPO业务表现亮眼,其他业务表现黯淡。2017年上半年,首发实际募集资金达到1254亿元,同比增长3倍以上。增发融资规模和债券承销业务规模均出现了明显的下滑。上市券商总体的证券承销净收入合计147亿元,同比下滑22.33%。

资管业务:通道业务规模出现下滑迹象,分化有所显现。今年一季度末行业定向资管业务规模达到16.06万亿元,二季度末定向资管业务规模环比下滑3.86%至15.44万亿元。各上市券商的业务规模及业绩出现了较为明显的分化

自营业务:规模保持稳定,股市行情驱动收入增长。由于上半年股市行情大幅好于2016年上半年,自营业务的整体收益率有所提升。28家上市券商的自营业务收益合计达到365.57亿元,同比增长26.91%。

投资策略:给予行业谨慎推荐评级。个股请关注华泰证券、广发证券、长江证券、国泰君安。

风险提示。市场系统性风险,牌照放开。