公用事业行业周报:改革三重奏逐步推进,水电增值税新政将现

周观点:

电力体制改革行至中盘,发改委、能源局召开电力体制改革专题会议推进增量配电业务试点,明确了增量配网业务投资模式。此外,发改委印发了《电力体制改革专题会议纪要》,针对“自备电厂、现货市场、增量配网、弃风弃光”四大方面明确专项工作内容。

继国家能源局明确2017年第一批落后产能淘汰计划后,地方煤电去产能政策逐步推进。据北极星电力网,江苏省政府发布特急文件,明确煤电机组全年发电量力争减少150亿千瓦时(http://dwz.cn/6uA5dY);新疆经信委发布了2013-2017年执行关停发电权替代的关停火电机组名单,共计159.8万千瓦(http://dwz.cn/6uA6Rk)。

据世纪新能源网(http://dwz.cn/6tV8m1),近日国家能源局综合司下发了关于征求对《关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通知》意见的函,明确了可再生能源企业的税费减免政策。大水电即征即退政策延续,中型水电税率有效降低。我们认为新政策有望提升水电行业盈利,中型水电受益明显。

电力行业期待行业基本面的持续改善以及行业改革三重奏(供给侧改革+国企改革+电力体制改革)带来的投资机会。燃气行业建议关注潜在受益于“煤改气”政策红利的公司。

维持公用事业“增持”评级,推荐标的包括受益改革及业绩快速增长的三峡水利、涪陵电力,以及电力龙头或潜在受益于各项改革的华能国际、国电电力、大唐发电、国投电力等,建议关注受益于增值税新政、业绩弹性明显的中型水电公司黔源电力等;燃气行业推荐布局“2+26”城市天然气产业链,有望分享“煤改气”政策红利的百川能源等。

推荐标的:三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国电电力、国投电力、百川能源等。

风险分析:来水低于预期导致水电发电量减少的风险,煤价上涨导致火电发电成本上升的风险。电力、天然气行业改革进展慢于预期的风险。