食品饮料行业周报:风格略有切换,坚定看好伊利股份,大级别机会在于估值切换

本周板块综述:(09/03-09/09)上证指数下跌0.06%,深证成指上涨0.83%,食品饮料板块下跌2.54%,在申万28个子行业中排名第27位。子板块中乳品涨幅居前,白酒板块回调较多,下跌4.65%,主要系政策面、情绪面和资金面的共同影响,此外多个次新股本周表现活跃涨幅居前。

核心组合表现:本周我们的核心组合下跌2.47%,跑赢食品饮料指数(-2.54%),具体标的表现如下:贵州茅台(-4.2%)、泸州老窖(-6.71%)、五粮液(-6.58%)、山西汾酒(-7.18%)、沱牌舍得(-5.38%)、水井坊(-4.06%)、古井贡酒(-4.26%)、伊利股份(1.2%)、中炬高新(-4.42%)、恒顺醋业(5.17%)、安琪酵母(-1.63%)、涪陵榨菜(-3.26%)。

白酒受情绪和资金面影响调整,食品股表现较好,大级别机会在于估值切换。

本周白酒板块回调较多,我们认为是政策面、情绪面和资金面的共同影响。一方面“自查公款消费高端白酒”持续发酵,对市场情绪影响存在,另一方面近期市场热点有所扩散,风险偏好提升,前期涨幅较大的板块有明显的资金撤离,风格有所切换。但综合渠道调研反馈,白酒板块三季度销售表现仍积极,我们对三季报持乐观态度,尤其是几个快速增长确定性高的标的,如贵州茅台,山西汾酒、水井坊等。由于本周白酒调整幅度较大,我们认为企稳可期,大级别机会在于代表性企业的三季度业绩兑现驱动估值切换。

调味品板块趋势向好,业绩稳步兑现,当前安全边际更高。调味品板块趋势良好,估值仍在合理水平,后续估值切换确定性高,值得坚守。调味品同时受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升加快,增速在大众品中居前,中期产品结构升级和集中度提升仍有广阔空间,龙头企业优势突出,看好涪陵榨菜、恒顺醋业、中炬高新。涪陵榨菜二季度受益提价及渠道补库存因素增长明显提速,渠道调研反馈三季度仍保持较快增长,同时减持靴子逐步落地,内生外延潜力俱佳,继续看好;中炬高新三季度延续快速增长,月度之间存在波动不必过度担忧,三季报表现仍可期,天时地利人和俱备,长期空间已打开;恒顺醋业二季度环比改善预期兑现,最坏时刻已过,当前库存处于低位,三季度收入增速有望恢复至双位数水平,同时目前估值水平偏低,后续体制价值改革红利若能释放潜力突出。

低估值蓝筹配置价值仍优,伊利股份是最为看好的大众品蓝筹。乳制品行业未来趋势向好,一方面供给逐渐趋向平衡,另一方面三四线城市和县级市场贡献需求增量,行业龙头伊利股份中报超预期,预计未来收入增速仍可保持在双位数水平,目前仍未高估,是我们最为看好的大众品蓝筹;肉制品龙头双汇发展目前市场预期不高、估值合理、三季度向好可期,仍具配置价值。西王食品个股逻辑清晰亮点突出,保健品业务国内部分势头良好延续快速增长,国外部分稳步推进渠道扩张,同时植物油业务保持稳健,继续看好国内保健品市场成长空间,公司先发优势突出现已进入快速成长期,属于食品板块成长性佳且估值不贵的优质标的。