食品饮料行业周报:迎接中秋&国庆旺季,验证需求成色

迎接中秋&国庆旺季,验证需求成色。9月4日-9月8日,食品饮料行业(-2.2%)跑输沪深300指数(-0.1%)。平安观测食品饮料子板块中,乳制品(0.8%)、调味品(0.7%)、肉制品(0.6%)、啤酒(-0.3%)涨幅最大。8月底,行业中报全部披露完毕,整体呈现需求改善、结构升级的趋势,而即将到来的中秋&国庆消费高峰有望进一步验证终端消费情况,从而为估值进一步的修正提供指引。白酒经历前期淡季行业性提价,高端、次高端价格均处于近年高位,而不同酒厂品牌力、渠道力均存较大差异,旺季动销或有差异化表现。我们认为茅台、五粮液无忧,但次高端或有较大分化。大众品需求较为刚性,但旺季也多为新品推广期,有望带来明确信号,液奶持续复苏&奶粉补库存,乳企或迎来机会,首推伊利;啤酒延续小复苏,高端产品或有表现;餐饮迎来节庆高峰,调味品、火锅料个股或有结构性机会。

最新投资组合:伊利股份(22.58%)、老白干酒(19.91%)、三全食品(19.48%)、双汇发展(15.00%)、大北农(11.89%)、贵州茅台(10.35%)。液奶增速回升&蒙牛为主价格战尾声,叠加注册制利好,伊利正处于黄金时点,内生盈利能力将持续提升,公司周期向上无忧。老白干仍在停牌,并购事项继续推进。公司深耕河北战略持续推进,产品结构上移效果显现,1H17净利润预增90%左右。三全2Q17营业利润同比增74%,行业竞争趋缓、渠道调整效果显现、龙凤整合完毕,不利因素基本已消除,业绩增速有望持续回暖。双汇受益猪价下行周期,肉制品吨利提升+屠宰头利高位或持续1-2年,单季净利增速自2Q17开始将逐步回升,低估值+确定性成长标的。大北农经历战略转型阵痛后,锁定高端猪料、农信互联整合猪产业链、养猪三大方向再次起航。当前17 年预期PE 已降至20.2 倍,随着成本冲击结束,2H17 利润弹性或更高,重点关注。茅台1H17营收36.1%,再次明确了17全年营收增30%的基调,预收款余额仍高达178亿元,超出预期。往后看,市场业绩预期仍偏低,股价有望继续冲顶。

本周热点新闻点评:1)9月5日,食品药品监督管理总局公布了最新一批注册制名单,包括来自健合、飞鹤、辉山、美庐、贝特佳5家企业的17个配方。目前国家食药监总局已批准了224个配方。2)9月8日,自从中国全面实施对进口乳品境外生产企业的注册管理以来,认监委依法暂停了5家问题隐患企业在华注册的资格,其中2家整改后恢复了资格。目前企业提交奶粉配方注册申请的通过率为100%。3)9月6日,武汉茅台一批价1240元,降幅超17%,其他区域的茅台一批价均有所回落,最多不超过1400元。4)9月7日,糖酒快讯指出中秋节后,海之蓝、天之蓝的终端价格将上涨,幅度为15%-20%,最终价格上涨会超过30元/箱。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。