化工行业周报:环保持续叠加“金九银十”,周期品行情升温

上周(2017.9.4-2017.9.10)基础化工指数(中信)上涨1.42%,石油石化指数(中信)下跌0.10%,沪深300指数下跌0.12%,基础化工板块和石油石化板块走势均优于大盘。上周基础化工子行业中,钾肥(9.31%)、聚氨酯(5.08%)板块涨幅居前,印染化学品(-2.35%)、氯碱(-1.79%)跌幅居前。上周石油石化子行业中,石油开采III(1.25%)涨幅居前,油田服务III(-0.45%)和炼油(-0.78%)跌幅居前。基础化工板块领涨个股包括当升科技(19.65%)、丰元股份(17.49%)、飞凯材料(17.26%)等,领跌个股包括亿利洁能(-9.88%)、京汉股份(-8.63%)等。石油石化板块领涨个股包括道森股份(13.59%)、洲际油气(13.44%)、桐昆股份(4.99%)等,领跌个股包括国创高新(-5.39%)、华峰氨纶(-4.49%)、四川美丰(-4.20%)等。

本周石油石化行业主要观点:油价企稳,炼化仍然保持超高景气度,强烈推荐炼化板块。炼化产品与油价价差回升,目前是炼化企业盈利非常好的阶段,将在这个时期完成资产负债表和估值的双重修复。预计此轮炼化景气周期有望保持更强和更长态势:1)全球原油价格目前保持在40~60美元/桶,这是炼化产品盈利最佳的油价水平;2)过去几年,国内炼化新增产能出现了长达4~5年以上的真空期,而下游需求则保持稳定增长,以乙烯为代表的化工品供需逐步由供大于求变成了供不应求3)突发事件大大提升了炼化景气度。此轮哈维飓风导致了9家化工厂和4家炼油厂停产,影响了1.85亿吨炼油产能、1010万吨乙烯产能及其下游的聚乙烯和65%的聚丙烯产能,导致目前乙烯和丙烯价格被大幅拉升。强烈看好炼化板块的估值修复。以中国石化为例,目前PB仅为1.0,对标海外同类公司英国石油的PB为1.29,埃克森美孚的PB为1.87,且中国石油目前PB为1.23倍,目前仍然处于历史PB的绝对底部,安全边际极高。另外,建议关注上海石化和华锦股份等其他高弹性炼化公司。

本周重点关注个股:1)环保持续叠加“金九银十”,周期行情升温。建议关注目前正在涨价周期的草甘膦、纯碱、PVC、钛白粉、山梨酸钾、炭黑、焦炭、PC、涤纶长丝和有机硅,建议关注兴发集团(600141)、山东海化(000822)、中泰化学(002092)、三友化工(600409)、龙蟒佰利(002601)、黑猫股份(002068)、醋化股份(603968)、金能科技(603113)、鲁西化工(000803)和新安股份(600596)。周期白马持续推荐,建议关注万华化学(600309)、华鲁恒升(600426)、扬农化工(600486)。2)看好炼化板块的估值修复,建议关注中国石油(601857)、中国石化(600028)、上海石化(600688)、华锦股份(000059);天然气板块建议关注高增长的区域天然气龙头百川能源(600681);PTA-涤纶长丝建议关注供需格局明显改善且公司市占率逐步提升的桐昆股份(601233);此外,煤化工方面我们尤其看好煤制乙二醇路线,建议关注华鲁恒升(600426);PDH板块卫星石化(002648)、东华能源(002221)。3)成长板块建议关注新能源,推荐杉杉股份(600884)、沧州明珠(002108)、雅化集团(002497)和星源材质(300568)。推荐确定性较强的高成长性个股,关注再升科技(603601)、新纶科技(002341)。此外建议关注估值合理的优质次新股标的,在市场情绪好转时候布局,推荐江化微(603708)、晶瑞股份(300655)和中旗股份(300575)。

风险提示:下游需求萎靡的风险;出口大幅下滑的风险;产品价格大幅下行的风险。