非银金融行业周报:外部环境持续造好,板块业绩改善确定

上周走势回顾:本周金融板块表现分化,各子板块涨跌互现。其中,银行板块和多元金融板块均小幅上涨0.24%;保险板块回调0.98%;证券板块表现相对平淡,全周下跌2.77%。

市场数据:截止到9月9日,本月股票市场成交量2834.2亿股,成交金额3.6万亿元;日均成交金额连续三个月上升,达到6049.1亿元,环比上升18.6%。两融余额方面,截止9月8日,两融市场规模较前周环比增加189.65亿元至9464.1亿元;其中融资余额9601.5亿元,融券余额48.7亿元。股票质押方面,截止9月8日,2017年按券商口径统计的新增股票质押数为1167亿股,股票质押市1.43万亿元,融资规模(0.3折算率)4292亿元,较去年同期下降18.7%。承销发行方面,截止到9月9日,2017年券商投行股权承销合计746家,总承销金额11153亿元。其中,首发IPO上市324家,募资规模1631.2亿元,相当于2016年全年IPO募资规模的109%;增发家数353家,募资规模8408.4亿元,相当于2016年全年增发募资规模的49.7%。上市券商个股本周公布了8月份财务数据,30家具有可比数据的券商个股整体业绩表现稳定,合计实现营业收入143.37亿元,环比下跌1.98%;实现净利润入58.73亿元,环比增长0.55%。

本周投资策略与重点关注个股:券商板块8月份的券商月度经营业绩与7月份基本持平,扣除季节因素相较于2季度增幅明显,因此判断券商三季报环比增长是大概率事件。在当前市场成交量能超预期回升带动下,券商板块当中的经纪业务收入降幅有望收窄,同时随着三季度市场行情始终保持着震荡向上趋势,券商自营和资管业务收益料将延续增长趋势,边际改善逻辑依然存在。后续随着市场对于券商板块的悲观预期逐步得到修复,我们预计在市场向大盘整数关口蓄势突破阶段,券商将在基本面改善,情绪面回暖和资金面流入的三重利好推动下走出一波向上行情。建议重点关注具有资金和项目资源优势的龙头券商和具有题材催动且业绩改善明显的中小券商,建议关注华泰证券、招商证券及国元证券、兴业证券。保险板块在经历了一轮爆发性增长后,板块投资逻辑由之前的估值修复转向价值驱动。在促进产品回归保障,服务实体的行业政策导向下,目前以万能险为代表的投资型保险产品增速受到限制,保险企业需要由规模扩张向价值提升转型才能实现长期稳健增长。因此未来对保险股的关注点要集中到产品新业务价值率的提升和三差占比结构的改善当中。当前时点我们看好国内龙头险企在寿险产品新业务价值和缴费期限方面向国际优秀险企对标的进程,国内保险公司的PEV估值水平有望随着业务结构升级,由1.0时代向2.0时代迈进。重点推荐目前板块当中基本面优良,业务结构改善明显的中国平安和中国太保,同时建议关注积极转型的纯寿险弹性标的新华保险。