医疗器械行业重大事件快评:高值耗材启动国家谈判,龙头有望继续集中

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卫计委公告:为贯彻全国卫生与健康大会精神和《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》部署要求,健全完善高值医用耗材集中采购机制,确定将药物冠状动脉支架系统、人工髋关节假体、植入型心律转复除颤器系列(ICD)、心脏再同步化治疗系列(CRT)作为谈判试点产品,采取以市场换价格、谈采结合的方式,集中公立医院(含部队医院)高值医用耗材市场份额,与生产企业进行谈判,形成统一采购价格。申报材料递交时间截止9.18中午。

国信医药观点:1)高值耗材启动国家谈判预计将导致整体终端价格下降,但是进口产品降价幅度预计会更高。我们在乐普医疗深度报告中曾经加以分析,当前高值耗材普遍被进口厂商统治,仅冠状动脉支架细分领域基本实现进口替代,且进口产品价格高一倍。2)包括经销商在内的渠道将有缩减。本轮降价直接与生产企业谈判,这与国家持续打击渠道层层加价机制精神一致,预计类似于药品两票制的渠道压缩将会重现,但是同时低开转高开对生产企业费用处理产生挑战。3)预计市场份额进一步向国内龙头集中。核心产品出厂价基本不会下降,且对于渠道扁平化也已有应对能力和策略,市场份额将进一步向国产龙头集中。投资意见:预计乐普医疗、微创医疗等高值耗材厂商股价会受到情绪影响冲击,但是高值耗材降价的后果不仅是降价,还会带来国产价格优势导致的进口替代、渠道压缩导致有终端控制力的龙头企业份额集中,价跌/量增影响综合全面。因此龙头企业如乐普医疗如果价格受到冲击就是买入良机,继续推荐买入乐普医疗。