铜陵有色:财务费用短期下降,持续看好铜价上涨

公司发布2017年半年度报告,上半年实现营收383.21亿元,同比下降8.36%;归母净利润为2.36亿元,同比增长411.18%;每股收益0.022元/股,同比增长340%。

事件点评:

部分冶炼厂检修,导致营收下滑;铜产品价格持续上涨,带来利润增厚。上半年公司铜产品实现营收327.74亿元,同比下降11.53%,主要原因是盈利单位金冠铜业、金隆铜业连续大修,对公司整体生产产生短期影响;实现毛利10.69亿元,同比增加19.7%,对应毛利率为3.26%,同比上升0.85个百分点,主要是上半年铜价回暖以及铜箔加工费大幅上涨所致。铜价上涨是公司业绩改善的重要驱动因素。

财务费用下降带动净利润大幅提升。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为1.35亿元、4.13亿元、2.65亿元,同比增加6.44%、-9.36%、-52.24%。其中财务费用同比减少2.9亿元,使得净利润相比去年同期有较大回升,主要原因是汇兑收益扭亏为盈。

铜价继续看涨,公司多层次布局。受供给侧改革和环保限产政策影响,叠加全球主要铜矿罢工等因素,全年矿产铜产量预计有1.5%-2%的负增长。而铜的消费需求整体平稳,总体上看全球铜市场可能会出现20-30万吨的短缺。受到供需失衡影响,铜价持续回升。上半年铜价均价5755美元/吨,同比上涨22%。公司持续做强主业,铜冶炼工艺升级改造项目“奥炉工程”预计明年投产。此外,公司加大对锂电铜箔布局,年产2万吨超薄电子铜箔项目一期一万吨年底投产。公司多层次加码铜产品领域布局,看好铜价上涨给公司带来的持续收益。

盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利润分别为6.95、8.21、9.74亿元;EPS 分别为0.07、0.08、0.09元,以 2017年8月25日股价对应P/E 为46.83X、39.64X、33.40X,给予增持评级。

风险提示:铜价大幅下跌,矿山安全环保风险。