长城华冠2017年半年报点评:首款车型量产倒计时,设计研发佳绩频传

营收高速增长,量产投入期。

上半年,公司实现营业收入6,507.74万元,同比大幅提升219.04%。公司净利润-9,132.74万元,亏损进一步扩大,亏损同比增幅达136.89%。归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益的净利润和归属于挂牌公司股东的净利润分别为-7,888.20万、-8,939.01万元。

期间费用显著增加,毛利率大幅降低。

17年上半年,公司毛利率为28.17%,同比大幅下降19.67个百分点,净利率为-140.38%,较去年同期的-189.06%优化48.68个百分点。上半年公司期间费用为9,702.01万元,同比大幅增长88.24%,期间费率为149.13%,比去年同期显著优化103.62个百分点。

设计研发佳绩频传,首款车型年内量产。

上半年传统车型和新能源车型开发项目较去年同期增长显著,在积极服务原有客户同时,重点开发传统汽车以及新能源汽车客户。上半年公司取得苏州市高新区生产立项批复,已完成苏州工厂厂房装修和基础设施施工。前途首款车型K50完成了第一阶段在国内的优化工作,前途汽车工厂生产各项准备工作有序推进,各车间基本验收完成,主要零件均已完成供应商定点工作,并制定了量产计划。上半年,K50亮相第十七届上海车展。

新一轮定增顺利完成,助力公司业务发展。

17年上半年,公司完成新一轮定增,以每股13.00元的价格,共发行3,046万股,募集资金39,598万元,用于工厂建设、员工薪酬等项目。本次定增有助于推动公司业务快速发展。

风险提示。

新能源汽车渗透率不及预期;

行业竞争加剧,传统厂商加速新能源汽车布局。

新三板电动车第一股,维持“买入”评级。

公司是我国领先的新能源汽车整车生产企业,通过自主创新研发,已经打造了从电池系统、电控系统等核心零部件至整车生产的全产业链布局,前途“K50”跑车将于年底量产。我们认为公司在开发进度、管理团队、核心技术等方面均有不俗表现,百亿市值可期,维持“买入”评级。