电力设备与新能源行业新能源汽车2017第8批推广目录点评:锂电龙头发力市场分化,电机供应商集中度提高

入围车型分布逐步定型,市场化竞争加剧。第8批推广目录与第7批相比,无论是入围车型总数,还是各类型车比例都十分相似,车型比例基本定型。第8批推广目录共有273款车型入围,其中客车136款,专用车107款,乘用车30款。新能源乘用车占比10%左右,新能源商用车占比90%左右。入围车型排名再次发生洗牌,新能源乘用车前三甲为吉利汽车(7款),华泰汽车(4款),众泰汽车(2款);入围新能源客车前三甲为中通客车(13款),珠海广通(12款),安徽安凯(6款);入围新能源专用车前三甲为东风汽车(14款),北京华林(13款),南京金龙(7款)。入选车型竞争较为激烈,市场化竞争加剧。

三元锂电占比优势明显,磷酸铁锂仍占据过半江山。能量密度提升不明显,续航里程。三元与磷酸铁锂合计占比约85%,其他类型电池占比下滑。77%的入围新能源客车选用磷酸铁锂电池,乘用车的三元锂占比达到近100%的车型分布,而专用车也达到80%的分布。三元锂电占能量密度提升,超过60%的乘用车能连高密度超过120WH/KG,可获得1.1倍补贴。第六批推广目录客车能力密度提升明显,第8批提升效果不显著。第八批目录的乘用车平均续航里程为216公里,较第7批的257公里下降较多。

国轩高科发力客车市场,亿纬锂能在乘用车市场表现亮眼。电池供应商前三甲为CATL(配套24款车型),比亚迪(18)与国轩高科(15),亿纬锂能(12)与沃特玛(10)位居第四与第五的位置。比亚迪发力专用车,亿纬锂能发力乘用车,CATL,国轩高科与沃特玛主要发力客车市场。亿纬锂能为4款新能源乘用车配套动力电池,宁德时代2款,国轩高科2款。锂电市场集中度有望逐步提升。

此批目录电机供应商集中度提高,精进电动总体表现亮眼,上海电驱动与方正电机亦表现不俗。电机配套数量前三甲为比亚迪(18),珠海银隆(14),精进电动(14)。比亚迪发力专用车,而珠海银隆和精进电动主要发力客车。虽总量排名一般,上海电驱动配套了最多款型(5款)新能源乘用车电机,方正电机旗下的杭州德沃仕发力专用车,为6款专用车提供电机。电机市场集中度逐步提高,后续市场格局有望逐步优化。

投资建议:随着之前目录暂停车企全面恢复资质,加之新能源汽车双积分政策有望9月底之前落地,政策逐步明朗;客车进入政府采购高峰期,乘用车迎来‘金九银十’黄金销售期,市场逐步走强。新一批的推广目录将推动新入选车型的加速销售,多重利好促使新能源汽车产销加速放量。在这样的政策与市场背景下,优选1)供需格局良好且引领技术进步方向的上游细分环节,订单确定性较强,存涨价预期,业绩有保障的龙头企业,推荐锂盐龙头,天齐锂业等;钴龙头华友钴业;三元正极材料龙头杉杉股份,当升科技;湿法隔膜龙头创新股份,长园集团;锂电铜箔龙头诺德股份;电解液龙头天赐材料2)频中大单,产能扩张速度快,进入主流车企核心供应链的三元锂电龙头:国轩高科,亿纬锂能与坚瑞沃能;3)特斯拉产业链的确定中国合作伙伴,中科三环与中国宝安。

风险提示:政策支持力度不达预期,新能源汽车放量不达预期风险。