建筑工程行业半年度总结:行业经营多维度显现改善

2017年上半年主要宏观数据向好:建筑业主要下游数据较去年同期均有不同程度之改善。房地产投产增速维持高位,基建投资增速若仅考虑第三产业,亦维持高位。1-7月,全社会固定资产投资完成额约33.7万亿元,同增8.3%,增速较去年同期提高约0.2个百分点;房地产开发投资完成额维持在较高水平,同增7.9%,增速较去年同期提高约2.6个百分点;基建投资同增16.7%,增速较去年同期降低约2个百分点,但第三产业基建投资完成额约7.2万亿元,同增20.9%,较去年同期增速提高约1.3个百分点。

建筑行业经营获得多维度改善:以55家上市建筑公司为样本,统计发现17年上半年度,营收同增10.7%,归母净利润同增15.8%;其中单二季度,营收同增14.4%,归母净利润同增17.0%。“营改增”影响逐步消弭,PPP项目等高毛利率项目占比逐步提升。样本企业毛利率11.07%,较去年同期增长0.11个百分点;净利润率3.17%,同增0.15个百分点。资产负债端,样本企业负债率成小幅持续改善态势。

细分板块有变化:2017年上半年,综合建筑板块(中国建筑等24家公司)实现营业收入1.76万亿元,同比增长10.3%;实现归母净利润535.17亿元,同比增长15.6%。建筑设计板块(苏交科等12家公司)实现营业收入99.27亿元,同比增长20.6%;实现归母净利润8.45亿元,同比增长19.1%。建筑装饰板块(金螳螂等11家公司)实现营业收入384.13亿元,同比增长13.3%;实现归母净利润21.90亿元,同比增长8.1%。园林工程板块(东方园林等8家公司)实现营业收入140.06亿元,同比增长64.5%;实现归母净利润26.68亿元,同比增长122.6%。

投资建议:自上而下发掘建筑工程板块投资机会:公路投资持续超预期,建议关注公路路桥板块,推荐四川路桥;行业发展,强者恒强,央企资源优势明显,推荐中国中冶、中国建筑、中国铁建。PPP依旧为未来建设之主流模式,将有助于建筑设计行业长期健康发展,推荐中设集团、苏交科。