建筑行业2017年中报回顾及三季报展望:关注高成长、低估值、预期差

2017年上半年宏观经济基本面回暖,基建地产投资向好,PPP落地加快:2017年上半年全国累计实现GDP达38.15万亿元,同增6.9%,增速加快。固定资产投资达28.06万亿元,同增8.6%;基建投资达7.45万亿元,同增16.85%,继续维持在高位;制造业投资10.44万亿元,同增4.8%,比去年同期提升1.5%;房地产开发投资额为5.06万亿元,同增8.5%,相比上年同期提升2.4%。根据全国ppp项目库统计数据,截至2017年6月末,全国入库项目投资额高达16.4万亿元,其中已签约项目投资3.3万亿元,项目落地率34.2%,比上月提升0.2个百分点。

上半年建筑行业上市公司经营业绩取得较大幅度增长:2017年H1建筑装饰行业上市公司整体实现营业收入1.93万亿,同比增长8.61%;归母净利润624.22亿元,同比增长18.40%。各子板块中,园林工程板块继续以高速增长领跑行业,基础建设和专业工程板块增速较快位居其后,房屋建设及装修装饰亦保持着稳健的增速。

展望三季度,建筑行业公司业绩或将延续较快增长态势:随着PPP项目订单的加速落地及施工旺季的到来,有望带动园林工程板块业绩在三季度继续高速成长;基建投资增速持续高位运行,雄安新区、粤港澳大湾区的开发建设,将为基础建设板块锦上添花;一二线地产收紧调控带来的溢出效应及三四线去库存政策的引导帮助,有望助推房屋建设板块业绩进一步抬升;而在一线城市存量房改善型二次装修和二三四线城市新建住房装修需求共同带动下,装修装饰板块也将继续回暖。

投资建议:推荐1)高成长的园林PPP板块:预计由于庞大的PPP项目订单支撑,未来高增长将具有持续性;2)低估值的建筑央企:基建投资加码叠加雄安新区、粤港澳大湾区的规划建设利好,建筑央企将最为受益;3)业绩反弹有预期差的装饰以及化工建筑板块:地产销售向好及居民消费升级,家装龙头先发优势显著;今年以来化工品价格上涨及环保督察,将带动新一轮的化工产业产能扩张及升级提效,相关建筑企业将迎来风口。

重点标的:“三白(马)三黑(马)”组合-蒙草生态、铁汉生态、东方园林、棕榈股份、岭南园林、美晨科技,京蓝科技;中国建筑;广田集团,奇信股份;东华科技。