轨交行业周报第33期:轨交边际改善,向上周期打开

本周观点:

延续上周观点,轨交边际改善持续,板块处于估值较低区间,拐点逐渐明晰,向上周期打开。铁路方面,短期行业边际改善持续,利好行业发展增量信息不断,中期轨交设备招标相关疑虑消除,长期铁路固定资产投资仍将维持高位;城轨方面,目前正处于全国范围城轨大爆发前夜,2017年和2018年新增营业里程和新增开工里程超过1000公里,轨交板块最具弹性的部分。

铁总加快混改和市场化节奏,行业边际改善持续。铁路行业方面,产业边际改善信息不断:短期看,三四季度铁路投资建设节奏加快,下半年力度和进度优于上半年,全年铁路固定资产投资将在8000亿体量,前期铁总与中车集团签署战略合作协议,打消了市场对“量、价和后市场”的疑虑,轨交设备招标仍然乐观;中长期看,铁总将加快自身改革步伐,加快推进混合所有制改革和市场化节奏,“十三五”期间铁路投资仍将维持在高位,技术进步、线路加密、国产化与自主化、高铁提速等催生行业机会。

站在目前时点看城轨产业,行业正处于爆发起点。我们乐观的认为,城轨是轨交产业中相对于大铁系统最具弹性的子领域,从过往的历史数据看,2016年新增通车里程不足600公里,2017年和2018年新增通车和开工里程都将超过1000公里,预期整个“十三五”期间城轨通车里程同比增1.5倍,年均投资总量已经逼近、未来或超铁路投资,二三线城市将逐步踏入轨交投资阶段,在PPP等新的融资模式助推下,新型城轨方式也将渐次得到应用和推广,全国性城轨龙头性公司和地方城轨标的将确定性受益。

投资建议:重视龙头,关注三方面的机会。一是铁路投资建设仍将维持高位,铁路后市场最具弹性,建议关注积极布局后市场的企业;二是关注标动核心零部件供应商;三是城轨投资节奏和规模将超预期,“条块状”市场格局下关注轨交建设积极的城市和区域相关标的。

推荐组合:

中国中车、众合科技、隧道股份、鼎汉技术、中国通号、佳都科技、辉煌科技、永贵电器、康尼机电、运达科技、新筑股份、神州高铁。

风险提示:

轨道交通建设投资不及预期;国产化推进受阻;系统性风险。