大族激光:1H17业绩高成长,小功率激光器增速亮眼

事件:2017年8月28日,大族激光披露2017年半年报:2017H1公司实现营收约55.36亿元,较上年同期增长77.3%;实现归属上市公司股东净利润约9.14亿元,较上年同期增长128.75%;实现归母扣非净利润9.46亿元,较上年同期增长142.74%。销售毛利率43.1%,同期增长2.4个百分点。

点评:

小功率激光器增速最高,各业务营收齐头并进。受益于下游需求旺盛和大客户订单高增长,大族激光17H1营收业绩大幅上升。营收占比最大(约为67.55%)的小功率激光及自动化配套设备是上半年公司营收和毛利的主要增长点,实现销售收入37.39亿(同比增长142.65%),毛利率占比47.48%(同比增长0.13%)。公司其他业务营收齐头并进:大功率激光及自动化配套设备、PCB设备、LED设备及产品营收分别同比增长40.06%、10.43%和56.24%。

高端产品研发投入提升,内生加外延巩固龙头地位。上半年公司研发投入约2.98亿,同比增长52.35%。公司通过加大高端产品的研发投入来提高市占率,带来业绩增长空间。其中,在小功率激光及自动化配套设备领域,公司加强高端激光设备和自动化设备的技术开发,加大在新能源领域的研发投入;在PCB设备领域,公司批量生产LDI(激光直接曝光机)、手臂式八倍密度测试机、自动化组装设备等高端装备,完善产品性能;在LED领域,公司自主研发LED自动焊线机来打破进口垄断,提高了性价比。此外,公司上半年投资欧洲研发运营中心来布局其他专用设备制造业;收购江苏大族展宇新能源科技有限公司来加大锂电子动力电池和超级电容生产装备的研发。

维持“买入”评级。预计公司2017-2019年EPS分别为1.41/1.75/2.2元,维持“买入”评级。

风险提示:业务盈利不及预期;技术替代的风险。