医药行业周报:中报披露完毕,喜迎估值切换,看好长春高新、三诺生物、上海医药等

行情回顾:上周医药生物指数上涨0.8%,跑输沪深300指数0.1个百分点,在申万医药三级子行业中,有6个板块表现为上升趋势,其中医疗器械板块涨幅最大为3.5%,有1个板块表现为下跌趋势,医药商业板块跌幅为-0.7%。

行业政策:1)上市公司2017年中报已披露完毕,申万医药行业上市公司营业收入合计增长13.7%、归母净利润合计增长14.8%。其中,收入增速最快的为医疗服务子行业、利润增速最快的为生物制品子行业。2)两市发文支持干细胞、免疫细胞治疗等生物疗法的技术研究。上海市人民政府办公厅正式发布《关于促进本市生物医药产业健康发展的实施意见》,深圳市发改委更新发布了《深圳市产业结构调整优化和产业导向目录(2016年修订)》。3)美国时间8月30日,FDA批准美国首个基因疗法药物--诺华的CAR-T疗法药物Kymriah,用于治疗儿童和青少年的复发性急性淋巴细胞白血病。Kymriah为全球第一款上市的CAR-T疗法药物,上市时间比预期提前了约一个月。

投资策略:我们认为医药行业目前呈现“一高三低”状态,随着中报披露完毕,将迎来估值切换行情,为战略配置最佳时机,维持“强于大市”评级。看好以下领域投资机会:1)重点推荐生产激素相关上市公司。我们认为生长激素全面步入高增长时代,未来3年将保持30-45%的复合增速,主要理由如下:①新入组患者增多,即增量市场扩容(渗透率提升+人口小高峰+新适应症陆续获批+学术推广加强);②患者粘性提升,即单人消费提升(各家公司加强了客户服务带来注射时间延长+从粉针到水针到长效的消费升级)。我们重点推荐国内生长激素龙头长春高新(000661),建议关注安科生物(300009);2)一致性评价投资机会贯穿18年全年,重点推荐华东医药(000963)、上海医药(601607);3)分级诊疗显效,基层市场快速放量,重点推荐华东医药(000963)、三诺生物(300298);4)随着“两票制”进度超预期全国推进,医药流通巨头迎来整合机会。重点推荐全国性龙头公司上海医药(601607)、区域龙头公司柳州医药(603368)、IVD流通龙头润达医疗(603108);5)消费升级及不受医保控费影响,重点推荐片仔癀(600436)、长春高新(000661);6)医药行业进入新周期,推荐创新龙头,重点推荐恒瑞医药(600276)。

风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。