海能达:营收快速增长,规模效应逐渐释放

营销及研发投入推动营收增长,数字及宽带专网建设提速

公司紧抓“模转数”历史机遇,凭借前期在数字专网方面的研发和营销投入,报告期内公司数字产品销售收入13.46亿元,同比增长41.06%,占总营收73.3%。同时,公司积极投入下一代宽带产品的研发,以及全球营销网络的建设和数字产品的推广力度,因此本期研发费用及销售费用分别为4.13亿元、4.06亿元,分别同比增长94.27%和53.29%。我们认为,公司的研发及销售费用增长虽然带来利润的短期承压,但是长期来看是公司把握在全球下一代专网建设市场机遇的必要投入,将保障公司未来快速增长。

规模效应开始释放,2季度净利同比增长70.56%

公司今年1季度由于季节性波动及持续对研发、营销的投入导致亏损1.57亿元,同比下滑119.79%。公司2季度随着规模效应的逐渐释放,实现净利润1.75亿元,同比增长70.56%,扭转1季度下滑势头,保障上半年盈利。我们认为,公司各项业务发展势头良好,总体营收保持了较高的同比增速水平,营业规模在技术和市场双向投入下持续增长,有望加速释放规模效应带来业绩的快速增长。

内生外延巩固全球领先优势,专网龙头海外增长迅猛

公司报告期内完成英国上市公司赛普乐、北美上市公司诺赛特的100%股权收购,分别加速了公司在TETRA领域发展以及实现了公司在天线基站上下游的整合,并加大对相关海外市场的拓展,提升了盈利能力并降低了整体成本。其中,本期赛普乐贡献收入7,388.56万元,公司海外销售同比增长84.97%,占总营收的57.40%。另外,公司启动非公开发行股票,参与者为实控人及第三期员工持股计划,将加大公司技术研发及完善对员工的长效激励约束机制。

投资建议

公司作为专网龙头在研发及市场方面通过持续大力投入建立了数字化专网及下一代宽带技术方面的领先优势以及遍及全球的营销网络,虽然相关费用投入带来短期业绩承压,但是长期看来将能保障公司在全球专网升级加速的背景下的竞争力。同时,公司积极利用上市公司平台优势通过内生外延的方式持续提升公司的核心竞争力,并通过员工持股计划完善公司的员工激励机制,扫清公司未来发展顾虑。我们认为,公司的规模效应已近突破零界点,未来盈利有望加速改善,推荐重点关注。