中国石化:二季度业绩符合预期

投资要点:

事件:公司发布半年报,2017年上半年实现营业收入 11658.37亿元,同比增长32.6%,归母净利润270.92亿元,同比增长40.7%,EPS 0.22元。

第二季度受到油价震荡下行影响,业绩略有下滑。公司第二季度实现营业收入5836.52亿元,同比增长25.47%,环比增长0.25%,归母净利润104.59亿元,同比减少19.92%,环比减少37.12%。

勘探开发:天然气产量增长。上半年实现油气当量产量221.38百万桶,同比增长1.1%,其中境内原油产量123.16百万桶,海外原油产量22.82百万桶,天然气产量4521.2亿立方英尺,同比增长16.3%。

炼油:柴汽比进一步降低。上半年公司柴汽比进一步降低到1.15,提前完成华北地区“2+26”城市国VI 标准成品油质量升级,炼油装置保持高负荷运行,公司原油加工量1.18亿吨,同比增长1.6%,成品油产量7411万吨,其中汽油产量同比增长1.4%,煤油产量同比增长5.9%。

营销及分销:车用天然气经营业务和新兴业务发展迅速。公司上半年大力发展车用天然气业务,推进加气站建设和投运,车用天然气经营量同比增长28.2%。

上半年公司成品油总经销量9855万吨,同比增长1.4%,境内成品油总经销量8722万吨,同比增长0.8%,通过“互联网+”等营销手段,新兴业务交易额达到278亿元,同比增长50%。

化工:量价齐升。化工板块主要包括六大类产品,基本有机化工品、合成树脂、合成纤维单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶和化肥,今年上半年销售额为1966亿元,同比增长40%,其中化肥和合成纤维的销量今年上半年下滑,合成纤维单体及聚合物销量同比增速增长较快,达到52.4%,六大类产品的不含税价均同比出现上涨。另外,上半年公司化工产品经营总量3730万吨,同比增长13.6%。

盈利预测与投资建议。我们维持原有盈利预测,预计2017-2019年EPS 分别为0.48元、0.51元、0.55元,目标价7.65元,维持“买入”评级。

风险提示:油价大幅波动的风险、宏观经济向下的风险、海外业务受政治动荡影响的风险。