北京银行:二季度息差企稳;资产质量延续改善

事件

公司公布2017年半年报。上半年公司实现归母净利润110.79亿元,同比增长4.31%,其中2季度同比增5.39%;上半年实现营收264.98亿元,同比增长7.48%。期末总资产余额2.24万亿元,较年初增长5.80%;上半年公司加权平均净资产收益率为15.28%,较16年提升1.52个百分点。期末不良率1.18%,环比1季度末下降6bps;期末拨备覆盖率237.03%,较年初下降19.03个百分点。

点评

2季度业绩增速提升,其中净利息收入增速提升较快。公司上半年净利润同比增4.31%,其中2季度净利润同比增5.39%,环比1季度提升了2.2个百分点。营收增长稳定,2季度营收同比增7.86%(VS 1季度增7.12%);主要是净利息收入增速提升较快,手续费及佣金净收入增速则明显放缓。2季度息差收窄放缓带来净利息收入同比增8.28%,环比1季度提升了7.6个百分点,我们测算的2季度息差1.75%,同比收窄9bps(VS 1季度收窄24bps),环比收窄2bps。上半年公司手续费及佣金净收入同比增长20.38%,主要是上半年理财业务手续费同比增长了61%。2季度公司拨备计提有所下降,2季度拨备计提同比增10.13%(VS 1季度45.04%),环比下降23.1%。

上半年公司资负结构调整压缩同业,存款增长较好;净息差逐步企稳。公司上半年总资产规模扩张5.8%,其中贷款高增14.4%,投资类资产增长17.6%,同业资产则是大幅压缩了38.9%;期末贷款和投资类资产占总负债的比重分别是44.6%和35.7%,环比年初均提高了3.6个百分点;同业资产比重则较年初下降了7.3个百分点至10%的低位。负债端,上半年公司存款扩张10.2%,其中2季度较1季度增长了6.7%,存款扩张速度提升;上半年同业负债压缩了13.1%。期末公司存款占负债的比重为60.7%,较年初提升了2.3个百分点,同业负债比重为19.8%,较年初下降了4.3个百分点。息差方面,2季度公司净息差环比仅收窄2bps(1季度收窄14bps),息差逐步企稳。主要是受益于公司增加高收益资产配置,2季度公司生息资产收益率提升了19bps,但市场利率上行带来公司资金端成本提高部分抵消了收益端利率的提升。

公司不良率下降,关注类贷款双降;但拨备覆盖率下降较多。期末公司不良率1.18%,环比1季度末下降6bps。同时公司关注类贷款和逾期贷款双降,期末关注类贷款(本行口径)较年初下降了3.2%,期末关注贷款比例为1.17%,环比年初下降21bps;期末逾期贷款环比年初下降10.5%,期末逾期贷款率1.73%,环比年初下降了48bps;不过90天以上逾期贷款较年初增长了54%,90天以上逾期贷款比例环比年初提升了33bps至1.28%。由于90天以上逾期贷款快增,公司不良/逾期90+比例下降至期末的92%,较年初下降了41个百分点。整体来看,公司不良率、关注类贷款比例和逾期贷款率处于较低水平,公司资产质量较好且持续改善。期末拨备覆盖率为237.03%,环比年初下降了19个百分点;拨贷比较年初下降52bps。

投资建议和盈利预测

公司上半年业绩增速基本符合我们预期。上半年公司资负结构调整优化,息差逐步企稳。拨备覆盖率较年初下降19个百分点,幅度超出我们预期。公司的资产质量较好且在持续改善,我们预计2017年公司业绩同比增长7.6%,目前对应2017年PB为0.82倍,维持公司买入投资评级。

风险提示:经济长期低迷,信用风险持续高发;公司的经营风险等。