天神娱乐2017年中报点评:内生发展结合外延并购,打造“游戏+广告+影视”泛娱乐聚合平台

2017年中报业绩情况:2017年H1,公司实现营业收入15.89亿元,同比增长85.04%,归属于上市公司股东净利润5.05亿元,同比增长150.14%。其中,移动游戏营业收入4.99亿元,同比增长231.98%;网页游戏营业收入2.42亿元,同比增长250.5%;平台服务营业收入4.39亿元,同比增长70.07%。报告期内公司完成对合润传媒、幻想悦游、嘉兴乐玩的收购,合并范围较上年同期增加,因此业绩较上年同期增长幅度较大。

游戏业务:高速增长,夯实研发和发行能力,加深产业链布局研发方面,公司研发重心转向手游,《苍穹变》、《黎明之光》、《坦克风云》等游戏产品稳定运营,2017下半年将推出《琅琊榜》、《坦克风云2》、《上吧MT》等移动网游。发行方面,并表的幻想悦游成为中国第一家PS4、STEAM平台游戏发行商,代理了50余款游戏,总注册用户超过1亿人。

移动互联网分发平台业务:稳定增长,海外布局显见成效2017年H1,公司移动互联网分发平台爱思助手市场份额不断上升,日新增用户数超过10万,应用游戏分发量总计超过45亿次。为爱普发布的首个3uTools海外英文版本海外用户量已突破百万,日活跃用户3万,海外布局显见成效。

影视娱乐业务:多元化投资,逐步渗透影视行业全产业链公司不断挖掘和储备文学、影视、动漫等方面的优质IP,目前已取得影视作品《琅琊榜》、文学作品《遮天》、《将夜》、《武动乾坤》、动漫作品《妖神记》等多个IP,拟参与筹拍影视项目《将夜》。公司还将在网游领域发挥优秀IP与游戏间的联动效应。

盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.28元、1.5元和1.87元,对应PE分别为17倍,15倍和12倍。考虑到公司近年通过外延式并购扩大业务范围,将成长为具备完整产业生态的平台型娱乐公司,看好其未来盈利能力,给予“推荐”评级。