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歌力思17H1半年报:主品牌复苏态势喜人,新品牌并购落地,战略推进顺畅

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公司公布17H1半年报,公司上半年收入同比增长95.08%,至7.77亿;归母净利润1.22亿元,同比增长151.44%。单季度来看,公司Q2收入4.38亿,同增100.6%;归母净利润6175万元,同增149.8%。

在中高端零售回暖的背景下,公司主品牌歌力思在门店数量下降的情况下收入同比增长14%,全国店均销售额较去年同期增长25.06%;直营同期同店单店销售收入较上年增长26.01%。

在Laurel方面,该品牌与公司主品牌在渠道和品牌推广提升形成良好的优势互补;同时歌力思在设计研发、营销体系和供应链体系的优势亦对其有所帮助。在此优势下,Laurel17H1实现收入4,120万元,全国店均销售额与去年同期比增长24.96%。其中,直营店单店销售同比增长32.48%。未来,“Laurèl”将持续拓展一、二线城市核心商圈渠道,逐步提高品牌的市场占有率。

公司对IRO的并表在17H1完成。公司在17年4月12日完成对IRO的并表,目前实际持有IRO品牌全球范围45.7%的股权。IRO2016年1-9月收入折合3.7亿元,净利润3565万元;2015年收入4.24亿元(同增1.25%),净利润651万欧元,折合人民币4608万元(同比增长6.93%)。

IRO品牌目前在上海港汇已开设中国第一家门店,年内将陆续在中国北京SKP、南京德基等购物中心开出新店。17H1,IRO对公司业绩尚无明显贡献。

代运营公司百秋随行业一起迅速增长。作为中高端箱包类出色的代运营公司,百秋电商在各大服装品牌线上销售均快速增长的情况下,在17H1实现净利润1714万元,同增127%。公司成功运营的品牌包括服装类的Sandro、Maje、6ixty8ight;手表配饰类的潘多拉(PANDORA)、天梭表(Tissot)、SWATCH、FOSSIL;箱包类的ELLE、Kipling、Delsey;鞋履类的Clarks、Achette、Dr.Martens等多个国际知名品牌。我们认为百秋达成17年4200万业绩承诺的概率较大。

公司于8月9日公告,拟以3700万元人民币收购薇薇安谭75%的股权,继续丰富品牌矩阵。薇薇安谭成立于17年6月27日,其拥有美国设计师品牌VIVIENNETAM品牌在中国大陆地区的所有权,成立主要目的便是在中国大陆地区运营VIVIENNETAM品牌。本次收购后,公司将持有薇薇安谭75%股权,薇薇安谭目前尚未开展经营活动。

我们认为VIVIENNETAM具有东方文化气息产品,可以对公司目前的中高端商务女装及时尚潮牌的产品矩阵起到较强的补充作用。VIVIENNETAM计划2017年底在北京开设大陆地区第一家门店,2018年计划开设15家店。

盈利预测与投资评级:

各品牌增长健康,维持17全年净利润2.9亿以上的预测。我们预计17年,公司主品牌能够继续维持10%~20%增长,贡献利润1.5亿;EDHardy17年有望保持15%左右的增长,在全年并表下有望贡献1.2亿+净利润;Laurel我们预计有望盈亏平衡;百秋参照业绩承诺,有望贡献3200万并表利润;IRO于4.12并表,我们预计全年IRO品牌有望贡献接近2500万利润。考虑到公司3000万左右的股权激励费用,我们维持对公司17年净利润2.9亿+的判断。





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