地产行业周报:房企中报业绩靓丽,毛利率持续提升

本周观点:截止本周,66家房企公布2017年半年报,营收同比增长3.6%,净利润同比增长31%,延续业绩高增长。随着2015-2016年市场回暖时的高毛利率项目步入结算周期,房企上半年毛利率同比提升3个百分点至33%,预收款较一季度末增长10.3%,为2016年全年营收的127%,预收款充足叠加毛利率提升,预计2017-2018年房企业绩增速仍将维持高位。从内房股来看,上半年业绩和毛利率提升持续超预期,我们认为A股主流地产未来业绩和毛利率亦存在超预期可能,届时将迎来主流地产的投资机会。个股方面,持续推荐价值成长组合,建议关注:1)低估值受益集中度提升的龙头房企:金地、万科、保利;2)优质资源型成长天健、招商、城建;3)业绩高成长个股新城、华侨城、华夏等。

本周成交:成交环比上升,同比下降。本周重点城市成交53282套,环比升3%,同比降23%,其中一线城市环比升7%,二线城市环比升6%,三线城市环比降0%,低于2016年周均24.9个百分点,2017年日均成交环比2016年降19.8%。推盘量环比上升,去化率环比上升。上周(8.14-8.20)重点城市新开盘36个项目,推出房源9486套,环比升153.4%,高于2016年均值19.38个百分点。平均去化率78%,环比升12个百分点。一手商品房8月日均成交:环比同比均下降。截止8月26日,重点城市日均成交套数环比降2%,同比降23%。其中一线城市环比降10%(同比降49%),二线城市环比降5%(同比降24%),三线城市环比升1%(同比降14%)。二手房成交环比下降同比下降。二手房成交环比下降同比下降。本周二手房整体成交套数环比降8%,同比降38%。19城二手房挂牌套数周环比升0.24%。8月27日,19城二手房挂牌套数环比升0.24%。8月19日19城二手房挂牌套数34.65万套,周环比升0.24%,深圳升0.79%,北京升0.60%,上海降0.98%,广州升1.62%,成都降0.24%,重庆升1.37%。

本周动态:截止本周,66家房企公布2017年中报。平安观点:步入业绩兑现期,预计全年延续高增长。已公布中报的66家上市房企上半年实现3.6%,营收增速较2016年全年下降25个百分点;归母净利润同比增长31%,净利润增速较2016年下降22个百分点,延续高增长趋势。2015-2017年房企销售持续高增长,期末预收款合计达10770亿,较一季度末增长10.3%,为2016年全年营收的127%,预收款充足叠加毛利率提升,预计2017-2018年房企业绩增速仍将维持高位。毛利率逐步回升,少数股东损益占比提升。从毛利率角度来看,随着2015-2016年市场回暖时的高毛利率项目步入结算周期,房企上半年毛利率同比提升3个百分点至33%,预计全年仍将维持高位。同时由于近年来合作项目增多,少数股东损益占比由2016年的15.8%提升至16.3%。

风险提示:基本面大幅恶化风险。