非银金融行业周报:券商起航顺势而为,保险中报行情火热!

1)中报业绩分化,龙头券商稳健:目前已披露中报及业绩快报的券商中,东方、华泰、广发、国元、山西业绩分别增长36.8%、5.4%、6.7%、0.6%、30.9%,而中信、海通、国君分别小幅下滑6%、5.5%、5.3%,显然具有优质经营模式的券商基本面领先出现业绩拐点,同时龙头券商业绩相对稳健。自2016年以来行业进入严格监管、全面监管新常态后,我们判断行业创新将被抑制,中小券商晋升难度加大,而行业龙头及模式领先的优质券商有望强者恒强,凭借资本规模、品牌优势、客户粘性、科技金融等综合竞争力逐步提升市场份额,行业集中度预计趋势性提升。

2)证金大幅增持,彰显券商价值:根据已披露券商中报,证金公司2017Q2大幅增持券商股,包括中信(3.71%升至4.97%)、申万(2.06%升至2.52%)、华泰(2.26%升至4.84%)、招商(2.67%升至4.64%)、东兴(0.99%升至4.06%)、国元(1.49%升至1.54%)、安信(1.2%升至3.64%)、广发(2.46%升至2.74%)、国君(升至3.83%)、太平洋(升至1.61%)。我们判断,证金增持券商股主要考虑券商综合盈利能力强劲,配置价值显著,同时从侧面进一步印证券商股二季度以来已估值触底。

3)股指强势突破,券商有望领航:上周股指在金融股带动下突破3300点关口,券商股下半周发力,作为今年涨幅最小的金融权重板块,我们认为市场进一步上涨突破仍需券商发力。考虑市场情绪明显回暖+业绩显现预期差+低估值优势明显(大券商估值约1.54倍2017PB),且目前机构对券商股配置仍然低配,看好券商股强势反弹,首推华泰证券(零售龙头+转型财富管理领先),同时推荐国元证券(员工持股+基本面向好)、东方财富(互联网科技券商+高成长性可期)。

风险提示:1)监管趋紧抑制创新;2)市场成交量持续低迷造成券商业绩下滑。