广联达2017年中报点评:收入结构持续优化,工程施工业务持续高增长

上半年公司业务转型初见成效,收入费用结构持续优化。

今年是公司“七三”战略实施的第一年,上半年转型顺利,新业务、新产品收入6.04亿元,占营业总收入的66.42%。一系列核心产品(BIM5D企业版平台v2.0、协筑平台vl.0等)取得软件著作权,目前累计拥有490个软件著作权。

上半年顺利推出第二期员工持股计划,深化事业合伙人机制试点,有效推动了公司业务的发展。费用方面,销售费用同比下降5.65%,验证了转型之后业务推广等销售费用下降的观点;管理费用同比增长14.55%,主要是研发投入的增长,上半年研发投入达2.41亿元,持续保持高投入,利息收入大幅增长119.87%,主要来自金融业务。

工程造价业务稳步增长,商业模式转型顺利。

上半年工程造价业务实现营业收入5.38亿元,同比增长6.61%,在“云+端”商业模式转型中,收入仍然保持了增长。其中,工程计价业务收入3.37亿元,工程计量业务收入为2.01亿元。在转型方面,云计价产品在六个试点地区的商业模式转型稳步推进,用户转换比例稳步提升。新产品研发方面,云计价产品完成了8个地区的营改增后全模块版本的交付;云计量产品发版,即将进入样板渠道建设阶段;精装、市政、钢结构等培育类产品快速发版迭代;甲方成本大数据平台也在试点推进中。

工程施工业务快速成长,是公司重点的突破业务。

上半年工程施工业务实现营业收入1.89亿元,同比增长70.86%。报告期内,项目管理业务线将各种工具升级为企业成本运营管理解决方案、智慧工地解决方案、企业定额解决方案等三大解决方案,推出了智慧工地平台、企业定额等新产品。BIM业务线方面,正式发布广联达施工企业BIM+PM整体解决方案,为施工企业提供岗位级专业应用、项目级精益管理、企业级集约经营三级一体的解决方案。为了有效推广BIM,公司承办BIM应用讲座、施工项目观摩、专题培训班百余场,与十几家大型施工集团签约战略合作。

工程信息业务收入略有下降,国际化业务持续快速增长。

工程信息业务实现营业收入9,188万元,同比下降8.91%,其中,广材信息服务的客户应用范围和深度得到显著提升,会员活跃量较上年同期提升80%以上。

国际化业务实现营业收入6,636万元,同比增长36.45%,其中,MagiCad营业收入增长较快,在欧洲市场表现突出,MagiCloud已拥有来自100多个国家的26000多名用户,Cubicost产品市场影响力逐步加强,用户已覆盖28个国家,进入马来西亚BIM产品清单列表。

盈利预测及估值。

公司工程造价业务保持稳健的增长,工程施工业务在政策和需求的双重驱动下,已经迎来快速增长时期,工程信息业务和海外业务处于发展的上升周期,仍然将保持较快的增长速度。暂不考虑公司其他创新业务,预计2017-2019年公司归母净利润:5.74亿元、7.57亿元、9.81亿元,EPS为0.51、0.68、0.88元/股,归属母公司净利润同比增长35.76%、31.72%、29.61%,维持“买入”评级。