蒙草生态:巨额订单具备延续性,再下一城

事件:

公司和金柏生态于8月23日同锡林浩特市园林绿化管理局签署《锡林浩特市锡林湖、湿地生态水系治理工程政府和社会资本合作(PPP)项目合同书》,合同总额11.43亿元(存量工程2.77亿元,新增工程8.66亿元),占2016年营收的39.95%,项目合作期10年。

订单高速落地趋势不改,推动经营业绩高增长:

此次签订巨额PPP项目合同,显示了公司在内蒙建区70周年大庆之后,订单高速落地趋势不会改变。内蒙环保ppp已经启动,自治区成立70周年大庆使得公司的技术实力与优势被业界熟知并加深理解,公司拿单实力进一步增强。17年截止目前,公司累计新签合同46.26亿元,其中PPP项目43.26亿元,占新签合同的93.51%,同比上年占比进一步抬升;16年以来新签订单合同共计96.80亿元,相对16年的营收28.61亿元,订单收入保障比约为3.38,同时16年以来与地方政府签订了规模高达538.70亿元的框架协议。根据公司近期发布的17年中报业绩预告,1-6月实现归母净利润3.80-4.17亿元,同增210%-240%,业绩大超预期。

生态修复技术成果具备复制性,支撑公司业务向外拓展:

公司于今年进入西藏、新疆、云南、陕西等地,将蒙草大生态数据、科技成果标准化、系统化,进行复制与输出,组建“藏草生态、疆草生态、秦草生态、滇草生态”等公司,将“驯化乡土植物修复生态”的生态智慧和商业模式推向更多区域。今年7月25日,公司同参股公司滇草绿化与云南省永平县政府签订《大理白族自治州永平县人民政府与蒙草公司战略合作协议》,初步约定投资为1.6亿元。

公司凭借雄厚技术实力,坐拥生态治理市场蓝海:

公司经过多年技术积累和沉淀,技术实力雄厚,内蒙草原2400多种草原植物,蒙草现已储备近1800种,并收集相关土壤标本10万余份,建成草原科研大数据平台;同时参与编订多项重要行业技术规范,在城市绿地绿化、节水、生态恢复等领域技术全行业领先。我国有25亿亩退化草原,20亿亩沙地,3000多万亩、26000余处矿山亟待修复与治理,市场空间巨大,例如废弃矿山修复的市场规模每年大约1500亿元。得益于市场蓝海及技术优势,公司在业内几无竞争对手,高成长具备护城河。

财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为0.60元、0.88元。当前股价对应2017年的PE为19倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期,回款风险等。