蒙草生态:PPP稳固生态治理龙头地位,中报业绩大超预期

公司发布2017年中报,业绩大幅超预期:2017年上半年,公司实现营收26.92亿元,同比增长154.29%;归母净利润3.97亿元,同比增长223.42%。主要原因是报告期公司PPP项目进展顺利,产值稳步增长。

订单落地加速,保障业绩高增速:公司17年以来新签订单46.26亿元,为16年全年订单的92%,其中PPP订单额占比93.51%;16年以来新签订单总额为96.80亿元,为16年营收的3.38倍,在手订单充足。公司17年以来与地方政府签署框架协议达411.50亿元,为16年框架协议127.20亿元的3.2倍,省内协议占比98%,凸显内蒙生态治理龙头地位。内蒙古自治区成立70周年大庆,公司的技术实力与优势被业界熟知并加深理解,公司拿单实力进一步增强。雄厚的技术实力和优质的口碑,叠加内蒙环保PPP启动,确保框架协议高落地率,我们预计公司在内蒙建区70周年大庆之后,订单高速落地趋势不会改变。

生态修复模式发展良好,公司业务拓展顺利:公司于今年进入西藏、新疆、云南、陕西等地,将蒙草大生态数据、科技成果标准化、系统化,进行复制与输出,组建“藏草生态、疆草生态、秦草生态、滇草生态”等公司,并签署生态修复工程订单,将“驯化乡土植物修复生态”的生态智慧和商业模式推向更多区域。今年7月25日,公司同参股公司滇草绿化与云南省永平县政府签订《大理白族自治州永平县人民政府与蒙草公司战略合作协议》,初步约定投资为1.6亿元。利用“PPP+基金”模式,公司已同多家金融机构合作成立专项基金,保障生态修复工程顺利进行。公司将“生态包”“植生毯”“生物笆”等产品规模化运用到生态修复实践当中,打造精准修复的拳头产品,并全面推向市场。此外,公司正式推出运动草坪,已经承接“和林足球小镇”等项目球场建设。

技术实力雄厚,公司高成长具备护城河:生态修复的科研能力是公司的核心竞争力,公司经过多年技术积累和沉淀,目前已建成中国最完备的草原乡土植物种质资源库,引种驯化乡土植物160余种,已筛选出80余种抗逆植物,广泛应用于园林绿化及生态修复建设。内蒙草原2400多种草原植物,蒙草现已储备近1800种,并收集相关土壤标本10万余份,建成草原科研大数据平台。2017年公司在西藏和内蒙古新建“藏草生态研究院”和“土壤修复技术研发中心”,累计成立13个生态研究机构,聚合国内草产业界顶级专家资源和成体系的科研团队。我国生态修复市场空间巨大,凭借技术优势,公司在业内几无竞争对手,高成长具备护城河。

财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS为0.57元、0.80元。当前股价对应2017年的PE为20倍,维持“强烈推荐”评级。