光线传媒2017年中报点评:业绩符合预期,践行“内容为王”的内容制作龙头公司

2017年中报业绩情况:

公司实现营业收入10.29亿元,同比增长42.62%,归母净利润4.01亿元,同比增长24.61%。其中,电影及衍生品营业收入7.24亿元,同比增长18.99%;视频直播营收2.33亿,同比增长200.62%。公司业绩影响因素,主要由于直播公司“齐聚科技”更多业务的持续并表;非流动资产损益0.27亿元,主要系出售猫眼“捷通科技”68.55%股权投资收益。

影视业务方面:多部优质IP电影项目将于下半年启动,业绩可期

电影及衍生品营业收入7.24亿元,同比增长18.99%,毛利率47.04%,同比下跌8.97%,毛利下跌主要系电影制作成本增加。上半年上映《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《缉枪》五部影片,2016年上映的《少年》和《你的名字》部分票房结转到本报告期,总票房为13.83亿元。下半年将上映10部左右影片,其中已推出《秘果》《大护法》《三生三世十里桃花》3部,均有良好表现,将上映的《三体》《英雄本色4》票房可期;公司预计2017年下半年启动电影项目超过30个,《笑傲江湖》《谁的青春不迷茫》等电视剧网络项目超过10个。

泛娱乐业务方面:动漫、衍生品、经纪等业务加速娱乐产业链布局

动漫方面,除了《大护法》,还将策划推出国内首部网络动画大电影《星游记之风暴法米拉》,更有大量优质动漫项目处于制作筹备阶段。电商及衍生品方面,天猫开设的“光线旗舰店”,推出的《大闹天竺》《春娇救志明》《大护法》等影片的周边衍生品,收益良好,与电影业务相辅相成。艺人经纪方面,公司加大投入,注重新人的挖掘和培养,经纪业务不断进步。其他内容关联方面,公司多方布局文学、音乐、戏剧、实景娱乐等内容领域,进行循序渐进的多方位尝试,进行产业投资布局全产业链的娱乐生态圈。

盈利预测与评级:

预计公司2017-2019年EPS分别为0.30元、0.36元和0.42元,对应PE分别为30倍、25倍和22倍。公司日渐成为覆盖内容领域全面、产业链布局完整的内容制作公司,看好其持续盈利能力,给于“推荐”评级。

风险提示:竞争加剧,新产品业绩不及预期。