正业科技:受益3C+锂电设备高景气,成长可期

公司发布半年报,上半年营收为5.44亿,同比增长134.24%,归母净利润为0.82亿,同比增长309%,扣非后归母净利润同比增长343%,EPS0.44。二季度营收3.68亿,环比增长109%,归母净利润0.60亿,环比增长173%。公司同时预测2017年1-9月净利润在1.37-1.43亿,增长251-265%之间,折算三季度单季净利润0.55-0.61亿,同比增长189%-221%。业绩持续性主要是公司3C+锂电智能自动化装备的业务布局成效显著,业绩逐步释放。

公司重视研发投入,对公司产品及技术升级换代及创新起到了重要促进推动作用,成为公司实现业绩增长的动力源泉。

锂电设备新产品带来业绩增长点:锂电池PACK自动装配生产线研发项目正处于样线试制阶段,并已与意向客户进行商务洽谈,预计锂电池PACK自动装配生产线将在明后年成为公司利润新的增长点之一;极耳激光切割设备已完成样机试制并实现了订单零突破,客户反馈各项技术参数正常。集银科技密切关注OLED的发展动态,正协同客户开发应用于OLED产线的模组设备。

下游需求供不应求,智能装备工业园建设保证未来的成长空间。作为在PCB、LED、LCD、锂电、电梯、压缩机等行业领域的中高端智能装备、全自动生产线、新材料的系统解决方案供应商,公司目前的产能已不足以支撑未来的快速发展,扩大产能成为迫切需要。公司上半年拟投资3.5亿着手准备东莞智能装备工业园,打造无人化车间,整合子公司3C设备和材料,预计2018年7月完全投产,投产后增加2-3倍产能,提高公司产品的市场占有率和影响力,加快推动公司成为中国领先的智能装备、高端材料及解决方案的供应商。

并购子公司订单充足,预计可以完成业绩承诺目标。上半年集银科技实现净利润2,177万元,本年承诺净利润6084万元,经营状况良好,对完成今年的业绩承诺目标信心十足。上半年鹏煜威实现营业收入5724万元,净利润2455万元。2017、2018年承诺净利润3250万元、4225万元,目前在手订单充足,预计可以超额完成目标。上半年炫硕智造实现净利润为783.39万元,比去年上半年同期有所下降,主要是大额订单交货及验收周期较长,至本报告期末暂未达到收入确认条件。炫硕光电承诺2017、2018年净利润不低于4680万元、6084万元。

上半年公司毛利率37.71%,同比下滑0.5个百分点。PCB精密加工检测设备、液晶模组自动化组装机检测设备毛利率同比下降主要是由于为快速占领新市场,给新开发客户销售定价偏低所致。上半年净利润15.03%,相比2016年底提高3个百分点。公司的期间费用率19.89%,相比2016年底下降7个百分点。可见,公司对于并购公司的整合工作颇有成效,实现了净利润的提升。

盈利预测:预计2017年、2018年归母净利润2.1亿元、3.1亿元,EPS1.06元、1.57元,对应PE34倍、23倍。考虑到公司受益于中高端智能装备解决方案供应商,受益于的OLED、锂电设备、电梯、智能家电等行业需求增长,且注重产品研发,智能装备工业园明年下半年投产将带来产能成倍增长,我们给予推荐评级。