均胜电子:业绩持续高增长,汽车电子白马一骑绝尘

事件:公司发布半年报,公司2017年上半年实现130.9亿,同比增长119.99%;实现归母净利润6.16亿,同比增长151.31%;EPS为0.65元,同比增长80.56%。

点评:

并表带动营收大幅增长,投资收益夯实净利润增长基础。2017年公司业务稳步增长,并表KSS和TS带动营业收入大幅增长。2017年上半年,归母净利润约6.16亿,出售智能制造业务产生投资收益约2.2亿,夯实净利润增长基础。公司作为国际汽车电子龙头企业之一,未来有望在汽车安全及零部件领域持续稳步发展,构造汽车电子战略发展版图。

横向拓展并购国际一流资源,纵向布局加速转型软件及系统级综合服务商。公司于2016年完成了对KSS和TS汽车电子事业部的并购,至今已基本完成横跨高端功能件及总成、人车交互HMI系统、汽车安全系统到新能源动力控制系统的产业链横向深度布局;另一方面,公司纵向延伸产业链加速转型软件及系统级供应商,布局汽车主被动安全系统级产品、车联网系统级产品及新能源BMS系统,为公司未来的战略发展夯实坚定基础,未来业绩有望保持持续高增长。

高田退出将改变汽车主动安全市场格局,公司有望率先受益。日本高田在全球汽车被动安全市场份额占比高达20%以上,而受安全气囊问题发生汽车召回事件影响,高田退出将改变行业格局。而公司并购KSS并整合公司行业资源,有望加大投入扩张新产能、开拓新客户,持续提高市场份额,刺激营收进一步扩大。

给予“买入”评级。我们认为公司横向并购国际一流资源的战略及纵向转型软件及系统级供应商的规划契合汽车电子行业发展趋势,预计公司2017-2019年EPS分别为1.27/1.59/2.07元,给予“买入”评级。

风险提示。汽车电子类、新能源BMS类业务发展不及预期。