厚普股份:中报稳中有增,全产业链布局初见成效

点评:1)工程总包方面,子公司宏达拥有天然气、光伏、电力行业专业的工程设计、工程勘察、工程咨询及工程总承包资质,服务链条从上游开采端、合成端,经中游天然气加工及输送,延伸至下游终端用户。宏达公司从16 年开始贡献业绩,报告期内,宏达业务共实现收入18645.61 万元,实现净利润1712.48 万元。此外,从2016 年下半年至今,宏达公司先后中标多个重大项目,合同总金额达7.2 亿元,成为公司未来业绩的重要支撑。2)传统加气站设备方面,公司坚持控本增效,今年上半年业绩承压。在加气站设备行业低谷期,公司不断改进工艺,在报告期内加气站设备业务实现营收11724.53 万元。

政策推动天然气行业发展,天然气装备业务有望受益:日前,发改委等13 个部门联合制定了《加快推进天然气利用的意见》,要求加快推进天然气利用,提高天然气在一次能源消费中的比重,大力发展天然气分布式能源,实施交通燃料升级,加快天然气车船发展和加注站建设。同时,深化天然气价格改革,油气价格差增大将提升天然气的经济性。公司为天然气设备龙头,将深度受益于天然气行业的发展。

清洁能源整体解决方案服务商,全产业链布局初见成效:公司由上市初期的单纯加气站设备销售向天然气全产业链延伸,业务性质也由设备销售向提供整体解决方案转变。公司通过收购宏达公司、科瑞尔、重庆欣雨等多家优质标的完善了天然气全产业链布局,其中宏达公司在手订单充足,能源工程EPC 业务有望成为公司未来新的增长点。

投资建议与评级:我们预计公司2017-2019 年净利润为1.90 亿、2.85 亿、3.80 亿,EPS 为0.51 元、0.77 元、1.03 元,PE 为29 倍、19 倍、14 倍。

风险提示: 政策推进不及预期;天然气行业发展不及预期。