基础化工行业周报:环保督查下供给收缩,维生素A、环氧丙烷等大涨

光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前的品种:维生素A(+37.5%)、TDI(+20.6%)、环氧丙烷(+18.5%)、丁二烯(+12.6%)、纯MDI(+11.9%)、维生素B2(+10.5%)、硬泡聚醚(+10.2%)、DMC(+10.0%)、顺丁橡胶(+9.%)、丁苯橡胶(+8.%);本周跌幅靠前的品种:合成氨(-11.4%)、顺酐(-8.3%)、氢氟酸(-6.3%)、二氯甲烷(-5.8%)、液化气(-5.1%)、PA6(-3.3%)、柴油(-2.9%)、PVC(-2.7%)、PTA(-2.6%)、锂电池电解液(-2.5%)。

行业动态及观点:维生素A供给收缩,涨价预期高:环保督察影响下,夏季工厂检修导致供给侧收缩,VA市场货紧挺价,涨价预期高,本周经销商报价跨度大,从180-300元不等,BASF报价提至285元/千克,较6月低点的123.5元/千克上涨约131%。TDI价格继续大幅上行:目前华东TDI报价41000元/吨,环比上涨20.6%,8月国内TDI市场进入传统需求旺季,国内主要厂家扩大出口并减少国内供应量,受供需两端影响,国内TDI市场价格大幅度上涨,预计TDI价格近期仍将维持高位。环氧丙烷价格继续上涨:目前环氧丙烷报价17500元/吨,环比上涨18.5%。厂家整体开工仍不足且库存低位下排货紧张,下游聚醚价格因原料供应不足叠加订单累积积极大幅跟涨,需求端对环丙价格有所拉动。山东地区安全环保高压下氯醇法厂家开工情况仍有较多不确定性,看好环丙价格的继续维持。纯MDI价格大幅上涨:目前纯MDI价格30500元/吨,环比上涨11.9%。本周纯MDI市场在供应量预期减少、原料端苯胺支撑下价格持续上涨。尽管环保压力下下游终端用户需求或有不足,但是科思创连续提价挺市叠加现货供应紧张下国内纯MDI市场后期预期将继续维持高位。有机硅行业普遍上涨1500-2000元/吨:受西部、山东等地环保督查影响,氯甲烷、金属硅等原材料开工下滑,价格继续上涨,成本支撑有机硅上涨,以及单体企业检修增多,行业开工率下滑,有机硅行业价格普遍上涨2000元/吨,后市仍有继续上涨趋势。

投资观点:近期化工品价格易涨难跌,我们认为这是因为在引入环保督察之后,原先行业内企业之间的囚徒困境转变成了合作博弈,在这个博弈下,双方进行合作限产才是均衡点,所以即使是在产能过剩非常厉害的子行业,龙头公司盈利依然较好。我们认为环保趋紧态势下化工部分子行业供需紧平衡的格局将继续维持,市场情绪变化之后除了库存周期和价格弹性的波动外更应重视业绩的兑现能力,我们建议继续关注估值合理、安全环保优势明显、未来享受内生增长期权的一线和次一线龙头:扬农化工、万华化学、桐昆股份、鲁西化工和新和成,此外建议关注受益产品价格上涨的亿帆医药、花园生物、仙琚制药、三友化工、中泰化学等。

成长股方面推荐锂电产业链和电子化学品,建议关注细分龙头:晶瑞股份、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、新纶科技。

风险提示:下游需求下滑的风险。