美联储7月FOMC会议纪要点评:9月料将如期缩表,低通胀或成加息绊脚石

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北京时间8月17日,美联储公布7月FOMC 货币政策会议纪要,纪要显示绝大多数美联储官员同意年内开启缩表,但对年内是否再次加息存在较大分歧。

在对经济的评估中,官员们大多给予了积极的评价,尤其在就业和家庭支出方面。具体而言,实际GDP 增长在一季度放缓后在近期上升;

居民消费增长在一季度疲弱后,二季度增长强劲,但是6月零售的疲弱值得关注。

点评:

1、美联储7月会议纪要显示,绝大多数美联储官员同意在下次会议时正式宣布开启缩表。我们认为美联储资产负债表正常化进程会按预期进行,9月开启缩表料应无大碍。

根据美联储6月14日公布的缩减资产负债表计划的细节,美联储此次缩表的方式为提高国债到期再投资的上限。在缩表总规模上目前尚无确定数字,预计会温和缩减。总体而言,从方式、进程及规模三个方面,此次缩表都会是一个温和的过程。

2、美联储对年内是否加息的看法出现了明显分歧,分歧的主要根源是背离的就业市场和通胀数据。

此次会议纪要透露出的加息分歧加重了市场的担心。会议纪要发布后,市场预计12月美联储加息的概率由50%降至40%左右。

从会议纪要来看,美联储官员们认为,通胀疲软是非系统因素造成的,如薪资增速低迷,资源品价格上升压力减轻等。对薪资增长疲弱的原因,部分官员认为是劳动力市场增加了大量地薪资的低技能工人,从而拖累了薪资涨幅。近期通胀的疲弱将在下半年被验证是暂时的,还是由于一些更结构性的原因而引发的结构性疲软。如果到12月温和通胀仍在延续,近半年的低通胀或将推迟美联储预想的加息路径。

综上,美联储官员对年内加息与否的分歧加大,持续温和的通胀或成美联储加息的绊脚石。结合近来耶伦的鸽派言论,12月年底最后一次加息可能性在进一步下降。