均胜电子:业绩符合预期,智能驾驶稳步推进

业绩简述

公司发布2017年中报,2017年上半年实现营收130.91亿元,同比增长119.99%,实现归属上市公司股东净利润6.16亿元,同比增长151.31%。毛利率18.13%,同比下滑2.32个百分点,净利率6.08%,同比增长1.48个百分点,EPS0.65元。

经营分析

业绩符合预期,资产出售增厚业绩。报告期内,KSS与PCC实现完全并表,累计增加公司营收85.42亿元。人机交互业务受主要客户之一福特国内销量增速的下滑,同比下滑7.3%。新能源汽车电子业务营收同比增长20.15%,保持较快增长。同时,上半年公司出售智能制造业务,产生税后投资收益约2.2亿元,增厚公司业绩。毛利率较去年同期下滑2.32个百分点,其中HMI业务毛利率下滑1.78个百分点,KSS与PCC全年并表也对总体毛利率产生影响。期间费用率13.68%,同比下滑1.41个百分点,销售费用率、管理费用率与财务费用率分别同比变动-1.48%、+0.88%和-0.82%。

做强做大被动安全业务,智能驾驶加速推进。报告期内,KSS新增订单13亿美元,PCC新增订单2.2亿欧元,保障后续稳定增长,同时KSS与高田签署资产购买谅解备忘录,意向购买高田硝酸铵气体发生器业务以外的资产,欲做强做大被动安全业务。智能驾驶领域,KSS目前已经投入商用的ADAS系统主要有前视摄像头和360环视系统,上半年新增订单近1.3亿美元。同时,KSS正在开发更高集成度的域控制器,实现多种传感器(摄像头、雷达、激光雷达)的融合,目前,相关系统研发正在积极推进中,测试车辆已经开始小范围场地和路面测试。

投资建议

公司在无人驾驶、新能源汽车电子深度布局,技术全球领先,将通过外延+ 整合向国际化零部件巨头迈进,发展空间大,成长性好。预计2017~2019年EPS分别为1.06元、1.25元、1.49元,给予买入评级,6 个月目标价36元。

风险提示:全球汽车行业产销增速不及预期,并购高田进度不及预期。